基金产品研究：银华光伏50ETF，追随朝阳行业-20201224-西部证券-16页_491kb

银华光伏50ETF：追随朝阳行业

核心内容概述

银华光伏50ETF（场内简称：光伏50ETF）于2020年12月29日正式发行，跟踪中证光伏产业指数，代码为931151，交易代码为516880，认购代码为516883。该ETF由银华基金管理股份有限公司管理，基金经理为李宜璇和王帅，旨在为投资者提供一个投资光伏产业的工具，反映光伏产业链上下游企业整体表现。

主要观点

• 行业前景：光伏行业作为全球能源转型的重要组成部分，具备显著的成长性，其全球装机量自2006年起年均复合增速达40.75%，持续增长。
• 周期属性：行业需求受政策补贴影响较大，表现出明显的周期特征。新增装机容量增速与板块上市公司净利润增速变化一致，说明行业基本面与市场表现高度相关。
• 政策影响：政策调整对光伏装机量和市场表现有显著影响，如2013年标杆电价政策推动行业快速发展，2018年“531新政”导致装机量下滑，2020年政策调整和疫情缓解后装机量回升。
• 指数表现：中证光伏产业指数在2020年涨幅超过100%，尽管已高于2021年基本面价值，但仍低于2022年预期，显示其配置价值仍存在。
• 成分股结构：指数前十大成分股市值占比达63.37%，隆基股份和通威股份为龙头，行业集中度较高，成长性突出。
• 预期收益：2020~2022年有研究覆盖的光伏产业成分股预期净利润复合增速达36.3%，为市场提供良好的成长预期。

关键信息

一、光伏产业政策与需求变量分析

1. 全球装机量增长阶段：

   • 2007-2012年：欧洲主导，德国率先推出标杆电价政策。
   • 2013-2018年：中国崛起，光伏装机量快速增长。
   • 2018年至今：平价上网推动新兴市场增长。

2. 政策变化与市场表现：

   • 2013年：政策推动装机量上升，指数快速上涨。
   • 2015-2016年：弃光限电问题显现，指数无超额收益。
   • 2017年：政策优化带动指数新一轮上涨。
   • 2018年：政策收紧导致装机量下降，指数下跌。
   • 2019年：产业链价格下降提升经济性，但装机量同比下降31.7%。
   • 2020年：装机量回升，指数涨幅超100%。

3. 需求变量：

   • 光伏产业指数成分股的净利润同比增速与新增装机容量同比变化一致。
   • 2019年Q3为新增装机容量同比增速的底部，对应超额收益率的底部。
   • 2020年12月23日指数收盘于3487.9点，虽高于2021年基本面价值，但低于2022年预期，仍具配置价值。

二、中证光伏产业指数

• 指数选取不超过50家代表性公司，覆盖光伏产业链上下游。
• 前十大权重股占总市值63.37%，隆基股份、通威股份、阳光电源等为行业龙头。
• 指数成分股中33只被研究覆盖，覆盖度高，成长性突出。

三、基金产品信息

• 基金管理人：银华基金管理股份有限公司。
• 基金经理：李宜璇、王帅。
• 产品定位：丰富银华基金行业主题产品线，提供跟踪光伏产业指数的ETF产品。
• 历史产品：包括5G通信主题ETF、创新药产业ETF、大数据、农业主题ETF等。

四、风险提示

• 政策风险：政策调整可能影响行业景气度。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利。
• 市场波动风险：光伏产业指数及成分股价格可能波动，需注意投资风险。

总结

银华光伏50ETF作为一只跟踪中证光伏产业指数的ETF，充分反映了光伏行业作为朝阳产业的成长性和周期性特征。在政策推动和市场需求的双重作用下，光伏产业经历了多次波动，但整体保持强劲增长态势。当前指数已高于2021年基本面价值，但低于2022年预期，仍具备配置价值。该ETF由银华基金量化投资部管理，产品线丰富，具备较强的研究支持和市场跟踪能力。投资者在配置时需关注政策变化、市场竞争及市场波动等风险因素。