新材料行业半导体材料系列之六：下游市场向国内转移，国产靶材厂商正在崛起-200420_38页__4mb

报告摘要

靶材行业分析总结

核心内容概览

靶材是通过溅射法沉积薄膜的重要原材料，广泛应用于平板显示器、半导体、光伏电池和记录媒体等领域。其主要分类包括金属靶材、陶瓷靶材和合金靶材，不同应用领域对靶材的种类和性能要求存在显著差异。

主要观点

市场格局：目前靶材市场主要由美国和日本企业主导，日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯合计占据全球市场80%的份额。随着国内下游需求的增加，我国靶材龙头企业正加速技术突破和产能扩张，逐步实现国产替代。
需求驱动：半导体、显示面板、光伏电池和记录媒体是推动靶材需求增长的“四驾马车”。
技术壁垒：靶材制造涉及金属纯化、微粒飞溅、结晶取向控制等核心技术，国内企业在高纯度、大尺寸和特殊工艺方面仍面临挑战。
行业增长：预计2023年全球半导体用靶材市场规模将达86亿元，中国大陆需求为21亿元，占全球24%；2023年显示面板靶材市场达246亿元，中国大陆占比46%；2023年全球光伏电池用靶材市场达575亿元，记录媒体市场达107亿元。
国产替代：国内企业如有研新材、隆华科技、江丰电子和阿石创在各自细分领域具备较强的竞争力，未来有望逐步替代进口产品。

关键信息

应用领域：
- 半导体：对靶材纯度、尺寸和结晶取向要求高，使用铝、铜、钛、钽、铊等材料。
- 显示面板：使用钼、铝、硅、ITO等靶材，对尺寸和均匀性要求高。
- 光伏电池：使用铜、铝、钼、铬、ITO等靶材，主要应用于薄膜光伏电池和HIT电池。
- 记录媒体：使用钴、镍、铁合金等，要求高储存密度和高寿命。
行业趋势：
- 全球晶圆产能持续增长，中国大陆晶圆产能增速高于全球平均水平。
- 靶材需求随下游行业增长而提升，特别是半导体和显示面板领域。
- 靶材国产化率逐步提升，未来市场空间广阔。
企业动态：
- 有研新材：国内超高纯金属靶材龙头，铜钴靶材技术优势明显，计划扩产10倍。
- 隆华科技：国内钼靶和ITO靶材领军企业，子公司晶联光电突破ITO靶材技术瓶颈，实现国产替代。
- 江丰电子：国内半导体靶材龙头，具备高纯铝、钛、铜、钽等材料的生产能力，正在向显示面板领域拓展。
- 阿石创：国内PVD镀膜材料领先厂商，专注于平板显示和光学元器件领域。
投资策略：
- 半导体领域重点推荐有研新材、江丰电子。
- 显示面板领域重点推荐隆华科技，建议关注阿石创。

风险因素

靶材下游行业景气度不及预期。
半导体国产替代进程不及预期。
靶材厂商产能释放不及预期。

关键数据

2020年国内靶材需求预计达459亿元。
2023年全球半导体用靶材需求预计达86亿元，中国大陆需求21亿元。
2023年显示面板靶材市场预计达246亿元，中国大陆占比46%。
2023年全球光伏电池用靶材市场预计达575亿元。
2023年记录媒体靶材市场预计达107亿元。

重点公司盈利预测与估值

公司名称	收盘价（元）	2018 EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2018 PE	2019E PE	2020E PE	评级
隆华科技	7.49	0.15	0.20	0.26	50	37	29	买入
有研新材	12.37	0.09	0.12	0.22	137	103	56	买入
江丰电子	50.70	0.27	0.17	0.27	188	122	188	买入
阿石创	29.29	0.20	0.10	0.28	146	293	105	-

靶材生产工艺

熔融铸造法：杂质含量低、密度高、可大型化，但孔隙率高、成分不均匀。
粉末冶金法：成分均匀、节约原材料、生产效率高，但密度低、杂质含量高。

技术差距

半导体靶材：超高纯金属控制与提纯技术仍由美、日企业主导。
显示与光伏用ITO靶材：大尺寸靶材技术不足，国内多采用高成本的热等静压工艺。
磁记录靶材：主要依赖进口，国内企业技术尚不成熟。

未来展望

半导体靶材：随着晶圆产能向中国大陆转移，靶材需求有望持续增长。
显示面板靶材：玻璃基板尺寸扩大，带动靶材需求增加，国内企业具备替代潜力。
光伏靶材：HIT电池和薄膜光伏电池市场增长迅速，靶材需求稳步提升。
记录媒体靶材：受益于大数据发展，市场需求稳定增长。

总结

靶材行业作为半导体、显示面板、光伏电池和记录媒体等领域的关键原材料，其市场需求和行业格局受到下游行业发展的显著影响。随着全球产能向中国大陆转移，国内靶材企业正加速技术突破和产能扩张，逐步实现对美、日企业的替代。在这一过程中，有研新材、隆华科技、江丰电子和阿石创等企业表现突出，具备较强的市场竞争力和成长潜力。然而，行业仍面临技术壁垒高、产能释放不及预期等风险，需持续关注其技术进展和市场动态。

展开完整摘要