电子化学品行业系列报告之三：靶材行业，充分受益下游行业产链转移，靶材行业将在电子化学品中率先突破-20171112-国金证券-21页-1mb

报告摘要

基础化工2017年日常报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于电子化学品行业中的靶材行业，分析其在平面显示、半导体及太阳能电池等下游产业中的发展现状与未来趋势，重点探讨靶材行业的技术发展、市场容量、进口替代潜力以及投资建议。

主要观点

靶材行业是电子化学品中率先受益的子行业：随着国内平面显示和半导体产业链的转移，靶材行业作为关键原材料，将在未来几年迎来快速发展，进口替代空间广阔。
国内技术突破显著：国内龙头企业如江丰电子、有研新材、阿石创和隆华节能，已实现技术突破，产品达到国际先进水平，并获得国际大客户的认证。
市场容量与增长潜力大：全球高纯溅射靶材市场规模预计未来5年将超过160亿美元，年复合增长率达13%。国内靶材市场将随着半导体、平面显示和太阳能电池的发展而迅速扩张。
产业链转移推动国产化：随着全球半导体和显示产业向中国转移，国内靶材企业将获得更多的市场机会，国产化率有望提升。
技术壁垒与挑战：靶材生产对纯度、结构均匀性、晶粒晶向控制等要求极高，同时需经历漫长的认证过程，这对国内企业提出了严峻的挑战。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：19.00
国金基础化工指数：4222.47
沪深300指数：4111.91
上证指数：3432.67
深证成指：11645.05
中小板综指：12108.85

行业发展趋势

全球高纯溅射靶材市场：2016年约为105亿美元，预计未来5年将增长至160亿美元，年复合增长率13%。
半导体靶材市场：预计2020年市场规模将翻倍，达到25亿元。
平面显示靶材市场：2016年全球市场规模达38亿美元，国内市场超过80亿元。
太阳能靶材市场：2015年全球市场规模达18.5亿美元，国内为7.5亿元。

国内靶材发展现状

技术突破：国内龙头企业在半导体靶材、平面显示靶材等领域已实现技术突破，产品获得国际大客户认证。
进口替代：随着国产靶材技术的提升和性价比优势，进口替代空间显著。
政策支持：国家出台多项政策支持电子化学品行业，包括《中国制造2025》《新材料产业发展指南》等，推动行业快速发展。

靶材分类与应用

按形状分类：长靶、方靶、圆靶、不规则靶。
按化学成分分类：金属靶材（纯金属、合金）、陶瓷化合物靶材。
按应用领域分类：半导体靶材、平面显示靶材、太阳能电池靶材、信息存储靶材等。
主要应用领域：半导体、平面显示、太阳能电池等。

靶材制备方法

熔融铸造法：适用于高纯金属靶材，杂质含量低，致密度高。
粉末冶金法：适用于难熔金属、合金、陶瓷靶材，具有均匀细晶结构、节约原材料、生产效率高等优点。

投资建议

重点推荐公司：
- 江丰电子：国内高纯溅射靶材龙头，产品进入中芯国际、台积电、京东方等供应链。
- 有研新材：在高端高纯金属靶材领域具有国内领先地位，2016年有研亿金钴靶材通过台积电验证。
- 隆华节能：子公司四丰电子在钼靶材领域处于行业龙头地位，晶联光电的ITO靶材已通过京东方、华星光电等多次现场审核。
- 阿石创：主营溅射靶材和蒸镀材料，下游客户包括蓝思科技、伯恩光学、宸鸿科技等。

风险提示

平面显示和半导体行业发展不及预期
电子化学品材料国产化率提升缓慢
公司认证周期长，影响市场拓展

结构分析

投资逻辑

产业链转移推动靶材需求：随着全球产业链向中国转移，靶材作为关键原材料，需求将显著增长。
技术突破与国产化：国内靶材企业技术逐渐成熟，具备较高的性价比，符合政策导向，进口替代空间广阔。
市场增长空间大：靶材行业在全球及国内市场均具有良好的增长前景，尤其是半导体、平面显示和太阳能电池领域。

靶材行业发展前景

半导体靶材：国内技术领先，市场增长迅速，未来5年年复合增长率预计为13%。
平面显示靶材：受益于柔性显示技术的推广，市场增速加快。
太阳能靶材：随着薄膜电池的推广，市场持续扩大。

靶材行业挑战

认证周期长：下游客户对新靶材的认证过程较长，一般需要2-3年。
技术门槛高：需具备高纯度、均匀结构和晶粒晶向控制能力，国内企业在这些方面仍有提升空间。
人才与技术短缺：高端技术人才稀缺，国内企业需加强与下游企业的合作，推动产品研发和认证。

总结

靶材行业作为电子化学品的重要组成部分，受益于国内半导体、平面显示及太阳能电池等下游产业的快速发展，具有广阔的增长空间和进口替代潜力。国内龙头企业已实现技术突破，获得国际大客户的认可，未来有望在全球市场中占据更大份额。然而，行业仍面临技术壁垒和认证周期长等挑战，需持续投入研发和与下游企业合作以提升竞争力。

展开完整摘要