20231030-国盛证券-明泰铝业-601677.SH-三季度实现归母净利润3.58亿元_产销量环比小幅增长_3页_531kb

明泰铝业（601677SH）三季度报告分析总结

明泰铝业2023年三季度报告显示，公司前三季度业绩出现大幅下滑，受到行业需求和价格波动的影响。"

• 财务表现：三季度实现归母净利润358亿元，符合预期，但前三季度归母净利润同比下降1202%，主要原因为内盘铝价走强和外盘铝价疲软导致海内外价差扩大，影响公司出口业务盈利能力。三季度单吨净利环比下降362元至1119元/吨，受此冲击。

• 产销量情况：三季度铝板带箔销量环比小幅增长至32万吨，但单吨盈利能力下降。前三季度累计销量916万吨，同比增长2.8%。需求下行和供给竞争加剧是主要原因。

• 盈利能力分析：销售毛利率和净利率环比下滑，主要由沪伦比值走强导致出口产品售价偏低所致。公司经营模式基于SHFE和LME铝价，内外价差拉大削弱了利润。

• 公司优势与风险：公司现金资产充足，账上货币资金达3162亿元，体现了较强的财务风险控制能力。投资建议维持“买入”，预计2023-2025年归母净利润年增长29%、195%、140%，对应PE逐下降至65倍。主要风险包括原材料价格波动和市场竞争加剧。

• 未来展望：伴随下游消费复苏和加工费见底，公司盈利能力有望回升，巩固其在铝板带加工行业的龙头地位。