20220823-国金证券-明泰铝业-601677.SH-业绩符合预期_新能源扩产加码_4页_1mb

明泰铝业 (601677.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

明泰铝业（601677.SH）在2022年半年度报告中表现出稳健的业绩增长，公司预计在下半年迎来更高的盈利弹性。当前股价为27.25元，总股本为9.66亿股，总市值为263.19亿元，年内股价最高为32.95元，最低为19.20元。分析师苏晨与联系人陈凯丽对公司的基本面及未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现归母净利润10.9亿元，同比增长29%；但Q2单季归母净利润同比下滑4%，环比下滑15%，主要受铝价下跌影响。
• 经营分析：
  • 上半年受疫情影响，公司出货量有所下降，但7月以来销量已明显恢复，下半年旺季和国内需求复苏将推动出货量环比改善。
  • Q2吨利润受铝价下跌拖累，预计Q3起吨利润将明显修复。
  • 美元升值为公司贡献了约160元/吨的盈利增厚。
  • 政府补助可能有部分递延至Q3确认利润。
• 产品升级与产能扩张：公司计划通过非公开发行募资不超过40.4亿元，用于建设年产25万吨新能源电池材料项目，将新能源产品占比提升至25%-30%，推动产品高端化和盈利增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利分别为26.8亿元、33.1亿元、39.8亿元，同比分别增长45%、24%、20%。对应EPS分别为2.77元、3.43元、4.12元，PE分别为9.8倍、7.9倍、6.6倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括铝价波动、需求不及预期、项目建设不及预期、汇率波动等。

关键信息

财务数据概览（单位：人民币百万元）

现金流量分析（单位：人民币百万元）

资产负债表分析（单位：人民币百万元）

比率分析

投资建议与市场评级

• 市场中相关报告评级比率分析：
  • 一周内：买入 0，增持 1，中性 0，减持 0
  • 一月内：买入 1，增持 4，中性 6，减持 0
  • 二月内：买入 4，增持 6，中性 0，减持 0
  • 三月内：买入 6，增持 0，中性 0，减持 0
  • 六月内：买入 18，增持 0，中性 0，减持 0
  • 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

总结

明泰铝业在2022年表现出良好的业绩增长，尽管上半年受到疫情和铝价下跌影响，但下半年预计受益于需求复苏和吨利润修复。公司通过产品升级和产能扩张，特别是在新能源电池材料领域，进一步提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。