20250603-佛山金控期货-油脂粕类6月报_油脂震荡运行_粕类反弹空间有限_48页

油脂粕类6月报总结

一、行情回顾

2025年5月，油脂板块整体呈现窄幅震荡，豆粕则在月度中下旬出现持续反弹，但受进口大豆大量到港影响，反弹空间有限。

• 豆棕油价差缩窄至低位：随着美豆种植进度偏快但国内到港量大，豆油基本面偏弱，油粕比缩小至2.57，5月豆粕现货价格月度下跌495元/吨，菜粕则因进口库存偏低小幅回升，菜粕现货月度上涨70元/吨。

• 菜豆油价差走扩，豆棕价差缩小：油脂中，菜油因成本支撑小幅上涨，豆油和棕榈油则受累库影响下跌。

二、国际基本面分析

1. 大豆
   全球大豆供应依旧宽松。巴西大豆产量预计将创纪录高位，达1750万吨；阿根廷产量因作物转换减少50万吨；美国产量小幅下降。与此同时，国内大豆进口量预估1050万吨，开机率回升，豆油库存开始累库。

2. 棕榈油
   马来西亚棕榈油5月产量环比小幅增加，但出口改善导致累库幅度小；印度植物油库存偏低支撑需求，国际原油波动影响棕榈油价格。

3. 菜籽
   全球菜籽产量恢复，加拿大和欧盟产量显著增加。国内进口菜籽库存处于低位，开机率下降。

三、国内基本面分析

1. 供应端：6-7月将有大量大豆到港，压榨量预计维持高位，周度压榨量超200万吨。棕榈油进口量预计252万吨，进口菜籽到港量逐渐减少。

2. 库存及需求：豆粕库存开始累库，库存天数处于偏低水平；菜粕库存偏低，但进口菜粕库存处于高位，拖累菜粕上涨空间。

四、策略建议

• 单边策略：油脂和豆粕暂不建议单边介入，油粕比可作为择机点。
• 套利策略：关注多菜油空豆油的机会，同时油厂库存变化可以作为参考。

五、数据回顾

5月油脂现货价格分化：豆油月度下跌285元/吨，棕榈油月度下跌330元/吨，菜油小幅上涨58元/吨。国内重点地区三大油脂库存总量较上周减少0.037%，同比增幅达470%。豆粕成交大幅下降，下降幅度达46%—47%。

数据来源：钢联、同花顺、Mysteel等