20171020-太平洋-飞亚达A-000026.SZ-单季收入创新高_业绩持续向好_4页_643kb

报告摘要

飞亚达A（000026）是一家专注于轻工制造领域的公司，尤其在家用轻工领域具有较强竞争力。公司近期发布2017年三季报，展示了其良好的业绩表现和持续增长的趋势。根据分析，公司目标价为15.36元，较昨日收盘价12.18元有上涨空间。

业绩表现优异：2017年1-9月公司实现营收24.8亿元，同比增长10.81%；归母净利润1.37亿元，同比增长26.06%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长26.12%。整体业绩表现持续向好。
季度收入高增长：Q3实现营收8.8亿元，同比增长16.10%，为2016Q4以来的单季度高点。尽管Q3归母净利润同比增速放缓至3.86%，但依然保持正增长。
净利率稳中有升：Q3归母净利率达到5.7%，环比增长0.4个百分点，主要得益于销售费用率的大幅下降（-1.8个百分点）及整体三大费用率的下降（-0.9个百分点）。
毛利率略有提升：前三季度整体毛利率小幅上升0.3个百分点至41.3%，毛利率的提升与费用率的下降共同推动归母净利率较去年同期上升了0.66个百分点。
品牌结构优化：公司腕表品牌覆盖面广，产品线涵盖中端、高端及时尚品牌，其中飞亚达牌中档腕表收入占比从2014年的26%上升至2017H1的30%，有助于提升综合毛利率和渠道下沉能力。
行业回暖趋势明显：据瑞士钟表工业联合会数据，2017年8、9月瑞士钟表出口额同比分别增长4.2%和3.7%，其中向中国大陆市场出口额分别增长3.3%和1.2%。公司有望在行业回暖背景下实现收入和利润的持续增长。

盈利预测（2017-2019）：
- 营业收入（百万元）：3247.4 / 3491.0 / 3719.3
- 归母净利润（百万元）：140.5 / 173.8 / 212.2
- 摊薄每股收益（元）：0.32 / 0.40 / 0.48
- 市盈率（PE）：38 / 31 / 25
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价15.36元。

证券分析师：黄付生
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证券分析师：蔡小为
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