20171020-申万宏源-飞亚达A-000026.SZ-2017年三季报点评_受益可选消费品行业回暖_17Q3收入端持续回升_3页_417kb

报告摘要

本报告为飞亚达A（股票代码：000026）2017年三季报的点评，重点分析其业绩表现、行业趋势及未来发展前景，维持“增持”投资评级。

业绩表现：公司2017年前三季度实现收入24.76亿元，同比增长10.81%；归母净利润1.37亿元，同比增长26.06%。其中，2017年第三季度收入8.76亿元，同比增长16.1%；归母净利润4983.92万元，同比增长3.86%。公司经营现金流净额同比增长24.8%，显示运营效率提升。
行业趋势：全球腕表市场呈现弱复苏，尤其是高端消费品市场回暖。2016年中国腕表市场规模达到667亿元，同比增长2.2%，2017年瑞士出口中国大陆名表金额增长19.4%，显示行业需求逐步释放。
品牌与渠道：飞亚达品牌国际化效果显著，境外渠道突破100家，境内渠道优化后突破3000家。亨吉利名表业务在渠道优化、单产提升、存货周转率改善等方面表现突出，品牌竞争力逐步增强。
产品创新：公司持续开发系列产品，结合智能技术推出飞亚达印·系列轻智能腕表，提升产品价值与用户体验。同时，公司加大在高端品牌、新材料应用等领域的投入。
国企改革预期：公司实际控制人中航工业集团为首批央企改革试点单位，未来可能通过混改、引入战投等方式受益于国资改革，提升公司价值。
盈利预测：预计2017-2019年每股收益分别为0.35元、0.42元和0.51元，对应PE分别为35倍、29倍和24倍，公司总市值为48亿元。业绩稳定增长可期。

指标	2016	2017Q1-3	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2,994	2,476	3,455	3,980	4,605
净利润（百万元）	111	136	154	185	223
归母净利润（百万元）	111	137	154	185	223
每股收益（元/股）	0.25	0.31	0.35	0.42	0.51
毛利率（%）	40.8	41.3	41.1	41.3	41.5
ROE（%）	4.7	5.5	6.1	6.8	7.6
市盈率	48	-	35	29	24