银行业深度研究报告_从资负结构看银行经营思路变化_27页_3mb

银行业深度研究报告总结

核心内容

2026年5月13日发布的银行业深度研究报告指出，中国银行业在2025年年报及2026年第一季度业绩中呈现出边际修复态势。主要体现在营收与利润增速回升、净息差环比改善、财富管理业务发展向好以及资产质量总体稳定。银行经营范式正从“规模优先”向“效益优先”转变，从“以量补价”向“稳量保价”过渡。

主要观点

1. 业绩修复

   • 2025年银行业整体营收增速为1.4%，1Q26营收增速达到7.6%，主要得益于净息差企稳和非息收入增长。
   • 净息差在1Q26环比上升2bp至1.32%，净利息收入同比增长7.2%，增速环比提升7.2pct。
   • 其他非息收入同比增长11.8%，增速环比提升7.4pct。
   • 1Q26归母净利润增速为3.0%，但利润端增幅不及营收，主要由于零售端资产质量进入消化周期，银行加大拨备计提力度，资产减值损失同比高增22%。

2. 资负结构调整

   • 资产端：信贷增速放缓，银行更倾向于配置高收益资产，对公贷款成为主要投放方向。
   • 负债端：存款增长放缓，高息长期存款占比下降，同业负债占比上升，反映居民财富配置从“存款化”向“资管化”迁移。

3. 行业分化加剧

   • 随着净息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出更强的业绩弹性。
   • 银行板块正逐步从“防御”向“攻守兼备”转变，具备长期配置价值。

关键信息

• 投资建议：2026年银行板块估值系统性回升，建议重点关注三条主线：

  • 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行和招商银行为代表。
  • 主线二：息差率先回暖、财富管理业务弹性较大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，如招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行。
  • 主线三：持续受益区域政策、业绩弹性较大的城农商行，如成都银行、重庆银行、杭州银行、青岛银行、渝农商行。

• 估值与股息率：当前银行板块整体PB为0.51X，处于历史低位；银行板块股息率为5.1%，在31个板块中排名第二，具备吸引力。

• 风险提示：经济下行压力加大、零售风险暴露超预期、信贷投放不及预期可能影响银行经营表现。

行业基本数据

• 股票家数：42家
• 总市值：148,340.71亿元
• 流通市值：98,378.68亿元

相对指数表现

• 绝对表现：1M -0.8%；6M -7.4%；12M -1.9%
• 相对表现：1M -8.4%；6M -13.7%；12M -30.2%

投资逻辑

• 银行板块具备高股息、低估值的特性，尤其在无风险利率下行背景下，类债属性吸引稳健资金。
• 银行稳定分红为投资提供了充足的安全垫，预计2026年基本面回暖和资金驱动将共同推动估值回升。
• 银行板块基金持仓占比仍较低，未来存在配置空间。

结构分析

资产端变化

• 信贷增速：整体趋缓，对公贷款成为主要投放方向。
• 高收益资产配置：银行更倾向于配置相对高收益资产，以稳息差。
• 零售信贷风险上升：零售贷款不良率有所上升，银行加大拨备计提力度。

负债端变化

• 存款占比下降：存款增长放缓，高息长期存款占比下降。
• 同业负债占比上升：反映居民财富配置趋势变化，银行体系内部循环加强。

未来展望

• 盈利修复：净息差逐步探明底部，财富管理业务崛起，构成盈利修复的“双支柱”。
• 行业分化：未来业绩能否持续回升将更加依赖银行在客户深度经营、资产差异化定价、风险有效管控及轻资本业务突破方面的能力。
• 估值逻辑切换：部分优质银行估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。

风险提示

• 经济下行压力：可能影响信贷需求和资产质量。
• 零售风险暴露：零售贷款不良率上升可能对银行造成压力。
• 信贷投放不及预期：影响银行盈利能力和资本回报。

报告亮点

• 银行经营范式正在发生深层变化，从“规模优先”转向“效益优先”。
• 银行板块具备长期配置价值，未来有望系统性估值回升。
• 投资建议聚焦于三条主线，涵盖国有大行、优质股份行和城农商行。