银行业资负跟踪：票据利率明显下行-240825-广发证券-45页_1mb

1. 绪论

• 报告目的：跟踪分析银行资产负债情况，识别风险，发现价值。

2. 核心观点

• 本期总结（2024/8/19~8/25）
  • 央行动态：央行净回笼3,471亿元逆回购资金，余额仍高于季节水平，市场开始储备跨月流动性备付。
  • 政府债融资：本期净缴款763亿元，预计下期559亿元；全月累积净融资超季节性。
  • 资金利率：资金利率震荡回升，预计下期继续上行，但OMO操作精准，波动可能缓和。
  • NCD利率：同业存单净融资329亿元，国有大行贡献显著，期限以长端为主；备案额度紧张，可能为月末备付。
  • 票据利率：票据利率整体下行，特别是一年期票据利率降幅明显，反映信贷需求偏弱或政策要求上升。
  • 国债利率：本期长债利率回落，声明澄清风险误解，提示利率下行空间有限，中长期中枢取决于财政力度。

3. 下期关注

• MLF续作量价：央行MLF操作对银行市场利率影响显著。
• 银行半年报业绩：披露业绩，关注业务趋势。

4. 中央银行动态与市场利率

• 央行动态：央行逆回购净回笼，跨月资金面偏紧，政策倾向流动性管理。
• 市场利率：资金利率走势上行，NCD和国债利率普遍回升，票据利率下行。

5. 银行融资追踪

• 同业存单：发行规模和净融资量继续增加，期限结构中长期为主，备案使用率大幅上升。
• 商业银行债：
  • 发行：本期发行330亿元，信用利差收窄不一致。
  • 到期：下期到期规模达193亿元，未来30日到期压力大。
• 资本工具：本期322亿元资本工具发行，信用利差利率结构性变化。
• 存量数据：
  • 同业存单、金融债、资本工具存量规模持续增长。

6. 风险提示

• 风险类型：
  1. 经济增长超预期下滑。
  2. 财政政策力度不及预期。
  3. 国际经济及金融风险超预期。
  4. 政策调控力度超预期，利率大幅波动引发流动性问题。

识别风险，发现价值，请务必阅读末页的免责声明。