> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业总结 ## 核心内容概览 2026年5月12日，银行行业投资评级为“看好（维持）”。当前银行业面临低利率“资产荒”、客户行为迁移、监管强调“三性平衡”三大新形势，总量扩张时代已结束，行业从“规模红利”转向“结构红利”。上市银行通过资产端灵活摆布、负债端成本管控及非息收入补位，展现出业绩修复的明确拐点。 ## 主要观点 - **银行业绩拐点明确**：2026Q1，上市银行营收增速升至7.6%，净利润增速升至3.0%，较2025年显著改善，盈利修复呈现“量价共振”和主动增提拨备的新特征。 - **资负策略升级**：2026年银行经营主线是“资负策略升级”与“量价险再平衡”，扩表强度显著分化，城商行“贷债双强”最具弹性，国有行践行“以投补收”，股份行处于再平衡调整期。 - **盈利修复驱动**：银行通过调度剩余流动性增配债券，金融投资增速达14.1%，同时部分银行主动增提拨备以夯实风险抵补能力，增强业绩可持续性。 - **资产质量稳健**：2026Q1上市银行不良率持平于1.22%，农商行关注率上升至1.90%，零售房贷不良率有所上行，但整体资产质量保持稳定。 - **资本充足保障**：国有行与农商行资本缓冲空间较高，多数银行资本压力不大，递延所得税资产对部分股份行形成资本扣除约束，国有行则无此影响。 - **投资建议**：关注“红利扩张型银行”，寻找资负策略先手，重点推荐基础客群优势行、对公项目储备丰富、掌握资产定价权及低资产风险+盈利高增长的银行，如招商银行、渝农商行、国有行（工行、建行）、城商行（成都银行、江苏银行、杭州银行）等。 - **风险提示**：宏观经济增速下行、监管政策趋严、债市利率大幅波动等。 ## 关键信息 ### 1. 当前银行业面临的新形势 #### 1.1 从规模红利到存量博弈 - 银行业总量扩张告别高速时代，社融结构中政府债融资占比提升至39%。 - 信贷需求自然回落，信贷增速持续下行，新增贷款投向向高新技术、绿色、涉农等领域倾斜。 - 金融资源加速向新质生产力聚集，反映信贷结构调整趋势。 #### 1.2 低利率下的“资产荒” - 存款成本因定期化、结构化呈现相对刚性，负债成本降幅滞后于资产收益降幅，导致合意资产供给不足。 - 银行通过信用下沉和期限错配来应对，但面临信用风险上升与流动性风险传染的压力。 - 2025年上市银行同业负债占比（不含NCD）上升至14.9%，资负净久期缺口为0.84年。 #### 1.3 客户行为不可逆迁移 - 零售客户需求从“网点可得”转向“线上化、场景化、即时化”，并有更多财富配置需求。 - 对公客户需求升级至产业链协同、现金管理及综合金融支持，企业对融资价格敏感度上升。 - 地方政府客户更重视“融资+融智+融治”的综合服务能力，推动银行向综合服务转型。 #### 1.4 监管逻辑变化 - 监管淡化总量、强调质量，打击高息揽储行为，规范同业存款，抑制恶性竞争。 - 2026年进一步对同业存款自律进行升级，恢复价值导向，重塑“三性平衡”。 ### 2. 上市银行2025&2026Q1业绩表现 - **营收增速显著改善**：2026Q1上市银行营收同比增速为7.6%，较2025年全年提升6.70个百分点。 - **净利润增速回升**：2026Q1上市银行归母净利润同比增速为3.0%，较2025年全年提升3.94个百分点。 - **业绩分化明显**：国有行营收改善幅度最大，城商行维持较高景气度，股份行归母净利润仍处负增区间，农商行利润增速略有回升。 - **具体银行表现**： - **营收同比增速高于10%**：西安银行（41.54%）、华夏银行（35.33%）、厦门银行（25.05%）、北京银行（14.43%）、贵阳银行（14.60%）、南京银行（13.54%）、齐鲁银行（13.02%）、苏州银行（10.94%）、宁波银行（10.21%）、建设银行（11.15%）、农业银行（10.49%）等。 - **归母净利润同比增速高于10%**：青岛银行（21.16%）、齐鲁银行（14.01%）、常熟银行（11.10%）、宁波银行（10.30%）、重庆银行（10.40%）、杭州银行（10.09%）等。 ### 3. 2026年银行经营主线 - **资负策略升级**：银行通过灵活运用FVOCI与AC账户兑现浮盈，平滑利润，截至2025年末，AC账户剩余浮盈约2.6万亿元，占营收45.2%。 - **负债成本下行**：2025年上市银行存款成本率降至1.46%，负债端管理能力提升，大部分资产迎来正carry阶段。 - **资产配置优化**：银行在低利率环境下，通过债券投资调度剩余流动性，增强盈利弹性。 ### 4. 资产质量与资本充足 - **资产质量整体稳健**：不良率保持平稳，但零售房贷不良率有所上行，国有行90天以上逾期偏离度提高，反映部分认定放松。 - **资本充足保障分红**：国有行资本缓冲空间较高，股份行受递延所得税资产影响，资本压力较大。 ## 结构化总结 ### 业绩拐点与盈利修复 - **营收与净利润增速改善**：2026Q1上市银行营收增速升至7.6%，净利润增速升至3.0%。 - **净息差企稳回升**：测算2026Q1净息差回升1BP至1.40%，结束长期下行趋势。 - **非息收入稳定**：财富管理、交易性金融投资及汇兑收益支撑收入，2026Q1交易性金融投资占比营收达9.82%。 ### 资负策略与利润调节 - **资负策略升级**：银行通过灵活运用FVOCI与AC账户兑现浮盈，平滑利润。 - **利润调节器作用**：截至2025年末，上市银行AC账户投资累积浮盈约2.6万亿元，占当年营收45.2%。 - **期限错配风险**：银行加大“短钱长投”获取期限溢价，但面临利率反转及流动性风险。 ### 资产质量与风险 - **不良率稳定**：2026Q1不良率持平于1.22%，但农商行关注率上升至1.90%，零售房贷不良率有所上行。 - **风险后置**：信用下沉可能带来资本消耗和潜在不良率上升压力。 - **资产质量分化**：部分银行存在关注、逾期率提高及认定放松问题。 ### 资本充足与分红能力 - **资本缓冲空间**：国有行资本缓冲空间较高，多数银行资本压力不大。 - **递延所得税资产影响**：部分股份行受递延税资产影响，对核心一级资本形成扣除约束。 - **分红基础稳固**：银行资本充足水平保障稳定分红及利润释放。 ### 投资建议 - **主线一**：基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行，如招商银行、渝农商行。 - **主线二**：对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行，如国有行（工行、建行）、城商行（成都银行、江苏银行、杭州银行）。 - **主线三**：低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行，如邮储银行、中信银行、南京银行等。 ## 图表与数据参考 - **行业走势图**：展示2025年5月至今银行与沪深300指数走势。 - **信贷增速**：2026年初高新技术企业贷款发力，涉农贷款恢复，“去地产化”延续。 - **存款成本率**：2025年上市银行存款成本率降至1.46%，负债端管理能力提升。 - **净息差**：2026Q1净息差企稳回升至1.40%，结束长期下行趋势。 - **金融投资占比**：2026Q1金融投资业务收入占比达28.6%，成为重要利润来源。 - **同业负债占比**：2025年上市银行同业负债占比显著提升，反映期限错配趋势。 - **资本充足**：国有行资本缓冲空间较高，股份行受递延税资产影响。 ## 总结 当前银行业正经历从“规模红利”向“结构红利”的转变，面对低利率环境、客户行为迁移及监管政策变化，银行需加强资负策略升级、优化负债成本、提升资产定价能力。2026Q1上市银行业绩明显改善，呈现“量价共振”特征，盈利修复成为行业主线。投资建议聚焦于具备良好资负管理能力、盈利改善显著及具备成长弹性的银行，重点关注国有行、城商行及部分优质股份行。