20170530-财富证券-有色金属行业点评报告_锂盐涨价_贵金属机会隐现_15页_1mb

行业点评报告总结：有色金属行业

核心内容概述

本报告分析了2017年5月有色金属行业的表现及未来发展趋势，重点关注锂、铝、钴、黄金等细分领域，并提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年5月，有色金属板块整体下跌7.36%，跑输上证综指5.94个百分点。
• 有色金属板块PE（TTM）处于2010年以来较高水准，但较4月有所收敛，估值相对A股溢价为1.23倍。

2. 锂行业

• 需求端：受益于新能源汽车快速增长，预计2017年锂需求增加近2万吨，达到约22万吨，同比增长约9%。
• 供给端：主要增量来自Mt Marion矿与Mt Cattlin矿，合计供给接近22万吨，较2016年增长约3万吨。
• 价格走势：2017年锂盐价格持续上涨，工业级碳酸锂上涨约5.1%，电池级碳酸锂上涨约8.1%，氢氧化锂价格维持高位。
• 投资标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

3. 铝行业

• 供给侧改革：国家及地方政府持续推进电解铝产能清理整顿，预计2017年新投产与复产产能合计750万吨。
• 供需分析：2016年电解铝短缺65万吨，预计2017年需求增加254万吨，若要避免供给过剩，需控制供给增量在320万吨左右。
• 环保限产：采暖季电解铝限产30%以上，预计影响产能约93万吨。
• 投资标的：中国铝业、铜陵有色、华友钴业。

4. 钴行业

• 供需结构：供给端弹性较小，需求端因新能源汽车高能量密度趋势带动三元材料需求，预计2017年钴消费约7000至8000吨。
• 价格走势：2017年初至今，钴价上涨至近37万元/吨，年内高点为40万元/吨。
• 投资标的：华友钴业、格林美、洛阳钼业。

5. 黄金行业

• 通胀预期下降：美通胀预期自年初以来呈下降趋势，从2%回落至1.8%左右。
• 加息预期与经济数据：美联储加息概率维持高位，但经济数据疲软可能抑制加息，从而对黄金形成支撑。
• 投资机会：若实际利率走弱，叠加地缘政治风险，黄金机会显现。
• 投资标的：湖南黄金。

关键信息

估值情况

• 有色金属板块PE（TTM）接近2010年以来中值50倍。
• 稀土、其他稀有小金属及非金属新材料板块估值仍较高。

金属价格走势

• 锂：工业级碳酸锂上涨5.1%，电池级碳酸锂上涨8.1%，氢氧化锂维持高位。
• 钴：价格从年初27万/吨上涨至37万/吨，短期回调但长期中枢上移。
• 锑：环保督查推升价格上涨，5月锑锭上涨1000元/吨至61500元/吨。
• 稀土：氧化镧、氧化铈、氧化镝、氧化铽价格分别上涨16%、15%、9%、27%，价格明显反弹。
• 铝：国内电解铝建成总产能约为4476万吨，其中约400万吨不合规，供给侧改革或促使2017年供给短缺。
• 贵金属：金价呈现“V”型走势，黄金板块回调10.43%，但实际利率走弱可能带来机会。

投资策略

• 成长主线：关注新能源汽车补贴政策落地及推荐车型目录推进带来的锂、钴需求增长。
• 周期主线：关注供给侧改革及环保限产对铝、铜等金属供需边际的改善。
• 贵金属：若实际利率走弱，叠加地缘政治风险，可积极关注黄金等贵金属。

风险提示

• 供给收缩不及预期
• 新能源汽车发展不及预期

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5% - 10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5% - 5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

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