汽车行业月度报告：锂产业链继续涨价-20201202-财信证券-13页_887kb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年11月及2021年新能源汽车行业的走势，重点分析锂产业链价格持续上涨、新能源车销量增长、以及美国新能源政策对行业的影响。报告还提出对中游材料、下游整车及传统汽车市场的投资建议。

主要观点

1. 锂产业链价格持续上涨

• 磷酸铁锂材料：价格从11月初的3.4万元/吨上涨至11月30日的3.6万元/吨，涨幅为5.9%。
• 成本推动：磷酸铁锂的主要原材料碳酸锂和磷酸铁价格处于底部区间，成本上涨为价格上涨提供了支撑。
• 毛利率测算：当前磷酸铁锂价格下毛利率约为28%，未来随着原材料价格继续上涨，价格中枢有望进一步抬升。

2. 中美欧新能源车市场共振预期增强

• 全球新能源车销量：2019年全球销量为221万辆，其中中国、美国、欧洲占比分别为55%、14%、24%。
• 美国政策：拜登政府计划2021年启动新能源车补贴政策，预计美国新能源车销量将大幅增长，从2020年的30万辆提升至2026年的400万辆。
• 未来影响：若美国政策落地，全球新能源车需求将更加确定，带动上游材料价格上涨，并推动中游产业链估值回归合理区间。

3. 新能源车销量表现

• 国内销量：10月份新能源汽车销量为16.0万辆，同比增长113.4%，环比增长16.1%。1-10月累计销量为90.1万辆，同比下滑4.9%。
• 全球销量：10月全球新能源乘用车销量为34.1万辆，同比上涨128.4%，环比下跌1.2%。
• 热销车型：宏光Mini EV、Model 3、欧拉黑猫位列前三，销量分别为23762、12143、6269辆。

4. 传统汽车市场表现

• 销量增长：10月份国内汽车整体销量为257.3万辆，同比增长12.49%，连续7个月正增长。
• 投资方向：建议关注新能源汽车产业链和汽车科技、电子产业链，如银轮股份、拓普集团、比亚迪、蔚来、理想等。

关键信息

1. 上游锂钴市场

• 碳酸锂：11月价格从4.1万元/吨上涨至4.4万元/吨，涨幅10%。
• 钴价：从2018年初的56.0万元/吨下跌至2020年11月的26.7万元/吨，但未来需求回暖，价格中枢有望上行。
• 重点企业：寒锐钴业、华友钴业、德方纳米等，部分企业PE估值在40-50倍，存在估值修复空间。

2. 中游材料与电池

• 正极材料：三元前驱体523价格为8.2万元/吨，保持平稳。
• 负极材料：中端人造石墨价格为4.7万元/吨，天然石墨为3.6万元/吨。
• 电解液：三元电解液价格为3.8万元/吨，磷酸铁锂电解液价格为4.0万元/吨。
• 动力电池：10月装机量为5.9GWh，同比增长45%，但环比下滑10%。建议关注进入欧洲车企供应链的电池企业。

3. 2021年投资策略

• 关注方向：六氟磷酸锂/电解液产业链、碳酸锂产业链、二线优质动力电池企业、铜箔、锂电导电剂等细分领域。
• 投资标的：寒锐钴业、华友钴业、天赐材料、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能、德方纳米等。

行业动态

1. 零跑汽车：计划于2021年底或2022年初在科创板上市，并在IPO前进行一轮融资。
2. 特斯拉安全调查：美国国家公路交通安全管理局对11.5万辆特斯拉汽车的前悬架问题展开调查。
3. 乘联会数据：预计11月狭义乘用车零售销量为214万辆，同比增长11.1%。
4. 国家电网充电桩：充电桩数量突破百万，覆盖全国电动汽车充电网络。
5. 蔚来汽车：预计第四季度实现经营现金流转正，2021年1月产能提升至每月7500辆。
6. 比亚迪汉EV：第20000辆新车下线，10月销量7545辆，环比增长34.4%。
7. 理想汽车：预计第四季度交付1.1万-1.2万辆，环比增长27%-38.6%。
8. 宝马电动SUV：计划于2022年初在美国上市，续航里程为300英里。
9. 美国养老金：加州公共部门雇员养老金三季度买入蔚来、Nikola和特斯拉，显示对新能源车行业的看好。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期。
2. 新能源汽车出现重大安全事故，导致行业短期遇冷。
3. 动力电池技术发生重大变更，可能削弱现有企业的竞争优势。

投资评级

• 行业评级：领先大市，行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（收益率在5%-15%之间）。

总结

2020年11月，锂产业链价格持续上涨，新能源汽车销量增长显著，市场对2021年中美欧新能源车共振预期增强。报告建议关注上游锂钴、中游材料和电池、以及下游新能源车和传统汽车产业链的投资机会。同时，也提醒投资者注意政策变动、安全风险及技术变革等潜在风险。