20201202-财信证券-汽车行业月度报告_锂产业链继续涨价_13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年11月中国汽车行业及新能源产业链的发展情况，重点指出锂产业链持续涨价的趋势，以及新能源汽车市场在中欧共振基础上可能迎来中美欧共振的前景。同时，报告也对传统汽车行业进行了回顾，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 锂产业链继续涨价

• 磷酸铁锂材料价格：11月初为3.4万元/吨，11月中旬为3.5万元/吨，截至11月30日为3.6万元/吨，较11月初上涨5.9%。
• 涨价原因：
  • 磷酸铁锂价格处于2017年以来的底部区间。
  • 部分龙头企业的毛利率处于低位，存在成本推动上涨的逻辑。
  • 原材料碳酸锂价格上涨，带动磷酸铁锂成本上升，价格传导顺畅。
  • 2021年随着储能需求增长和新能源汽车回暖，磷酸铁锂需求将提升，价格中枢有望上移。

2. 中美欧新能源车市场共振预期

• 全球新能源车销量：2019年为221万辆，其中中国占比55%，美国14%，欧洲24%。
• 美国政策预期：拜登政府计划在2021年一季度推动新能源车政策，包括重新加入《巴黎协定》、恢复电动汽车税收抵免、建设50万个充电网点等，预计2026年新能源车销量将达400万辆，年均复合增长率53%。
• 投资逻辑：美国政策若落实，将推动全球新能源车销量增长，带动上游材料价格上涨，并可能提升部分中游企业的估值。

3. 新能源汽车市场表现

• 10月销量：16.0万辆，同比增长113.4%，环比增长16.1%。
• 1-10月累计销量：90.1万辆，同比下降4.9%。
• 热销车型：宏光Mini EV、Model 3、欧拉黑猫位列前三。
• 市场结构：新能源车销量在疫情后逐步回暖，国内销量增长持续，欧洲市场受政策刺激表现强劲，美国市场仍待政策推动。

4. 传统汽车行业

• 10月销量：257.3万辆，同比增长12.49%，连续7个月正增长。
• 1-10月累计销量：1969.9万辆，同比下降4.7%。
• 投资方向：建议关注新能源汽车产业链和汽车科技/电子产业链。

关键信息

上游锂钴

• 碳酸锂价格：11月30日为4.4万元/吨，较10月上涨10%。
• 氢氧化锂价格：56.5%规格为4.80万元/吨，较年初下跌11.93%。
• 钴价格：11月30日为26.7万元/吨，预计2021年价格中枢将上移。

中游材料和电池

• 六氟磷酸锂价格：11月24日上调0.5万元/吨，最新报价9.5-10.5万元/吨。
• 电解液价格：三元圆柱2.6Ah价格为3.8万元/吨，较8月初上涨15%。
• 磷酸铁锂电解液价格：上涨33%，达到4.0万元/吨。
• 动力电池装机量：10月为5.9GWh，同比增长45%，环比下滑10%。
• 投资关注：进入欧洲车企供应链的电池企业，如亿纬锂能、孚能科技、大众集团等。

下游车市场

• 充电桩建设：国家电网充电桩突破100万台，服务消费者超550万人。
• 车企动态：
  • 零跑汽车计划2021年底或2022年初登陆科创板。
  • 蔚来预计第四季度实现全年经营现金流转正，明年1月产能提升至7500辆/月。
  • 理想汽车预计第四季度交付1.1万-1.2万辆，环比增长27%-38.6%。
  • 宝马计划2022年在美国推出电动SUV iX。
  • 特斯拉正在研发1000公里续航电动车，可能面向欧洲市场。

投资策略

• 重点关注：
  • 六氟磷酸锂/电解液产业链：价格持续上涨，具备长期投资价值。
  • 碳酸锂产业链：长期涨价趋势明确，具备成长属性。
  • 二线优质动力电池企业：随着欧洲市场打开，企业价值有望重估。
  • 铜箔、锂电导电剂等细分领域：具备增长潜力。
• 建议标的：寒锐钴业、华友钴业、天赐材料、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能、德方纳米等。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期：若增长不及预期，将制约行情演绎。
2. 新能源车安全事件：可能引发行业短期遇冷。
3. 动力电池技术迭代：新技术可能削弱现有企业护城河。

行业评级

• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。

图表与数据

• 图表：包括磷酸铁锂价格走势、碳酸锂价格走势、新能源车销量排名、充电桩数量等。
• 数据来源：wind、EV sales、鑫椤资讯、盖世汽车、财信证券等。

总结

整体来看，2020年11月新能源车市场表现强劲，锂产业链持续涨价，市场对2021年中美欧共振持乐观态度。建议投资者关注上游材料、中游电池及中游产业链的涨价趋势，同时留意新能源车销量增长和政策变化带来的投资机会。