20181120-东方财富证券-家电行业周报_10月厨电环比改善明显_13页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

2018年11月20日发布的家电行业周报，聚焦于厨电市场表现、行业动态、投资建议及风险提示等方面，重点分析了10月厨电零售规模、价格趋势及新兴产品增长情况，并对相关公司进行了投资评级与市场分析。

主要观点

厨电市场表现

• 零售规模改善：10月厨电零售规模下滑态势有所放缓，环比改善明显。油烟机总销售额达10.47亿元，同比下滑1.51%，但环比提升。
• 线上线下表现差异：线上销售额同比增长12.25%，而线下销售额同比下滑6.72%。线上渠道活力更强，电商红利仍有释放空间。
• 环比增长显著：线上和线下零售额环比分别提升22.22%和10.31%，终端需求有所回升。

价格趋势分析

• 提价逻辑仍在兑现：油烟机线下ASP同比提升1.82%，线上ASP同比提升4.30%，线上线下价差仍较大。
• 长期趋势：线上性价比品牌提价存在天花板，均价增幅将逐渐放缓；线下高端品牌提价逻辑复制，但受地产下行影响，整体均价增长将趋于平稳。

新兴产品增长

• 洗碗机增长良好：10月洗碗机线上销售额达1.9亿元，同比增长41.00%；线下销售额达1亿元，同比增长36.3%。
• 市场仍处导入期：洗碗机单价较高，市场需求疲软，提价兑现度低于预期。

关键信息

市场表现

• 家电行业上周上涨4.42%，跑赢上证指数和沪深300指数。
• 各子行业中，视听器材涨幅最大（8.94%），白色家电涨幅最小（3.59%）。
• 2017年初至今，家电行业累计跌幅为23.86%。

个股表现

• 涨幅前十：科沃斯、苏泊尔、华体科技、创维数字、奥佳华、九阳股份、欧普照明、奇精机械、春兰股份、聚隆科技。
• 跌幅前十：奇精机械、毅昌股份、莱克电气、浙江美大、格力电器、天银机电、苏泊尔、小天鹅A、*ST厦华、欧普照明。

估值情况

• 截至11月16日，家电行业市盈率（TTM）为12.36倍，低于沪深300指数（10.75倍）。
• 估值最高：长虹华意、澳柯玛、盾安环境、乐金健康、科沃斯、长青集团、华体科技、奇精机械、春兰股份、聚隆科技。
• 估值最低：深康佳A、海信家电、格力电器、TCL集团、青岛海尔、华帝股份、阳光照明、美的集团、老板电器、惠而浦。

行业动态

• 智能音箱市场增长迅猛：2018年Q3全球智能音箱出货量同比增长197%，中国品牌阿里、百度、小米进入全球前三。
• 双11促销表现：家电市场整体增长放缓，冰箱首次出现负增长；洗衣机市场结构升级，洗烘一体增长缓慢；冷柜线上销售增长显著。
• 公司动态：
  • 莱克电气计划在越南投资2000万美元建厂，拓展国际市场。
  • 九阳股份控股股东质押股票，公司质押比例达37.58%。
  • 银隆新能源爆发股权纠纷，涉及董明珠及大股东。
  • 奥马电器核心资产奥马冰箱股权被冻结，影响其财务状况。

投资建议

• 推荐公司：老板电器（买入），华帝股份（增持），苏泊尔（增持）。
• 整体评级：强于大市（维持）。

风险提示

• 外汇波动风险：可能影响部分出口导向型企业的盈利能力。
• 房地产景气下行：对厨电等与房地产相关行业造成压力。
• 原材料价格上涨风险：可能推高生产成本，影响企业利润。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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