20190714-兴业证券-家电周报：转子压缩机6月增速转负，惠而浦全国首家厨电旗舰店开幕_10页_794kb

家电行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2019年7月中国家电市场动态，分析了空调、厨电、小家电等细分领域的表现，并探讨了海外家电市场情况及行业趋势。同时，报告还涉及了家电行业相关的投资建议、公司动态、政策影响和市场情绪。

主要观点

空调市场

• 需求低迷：2019年夏季国内大部分地区未出现持续高温，南方多雨，导致空调需求有限。虽然618线上销售表现良好，但线下销售出现负增长。
• 出口承压：受中美贸易摩擦影响，去年四季度空调出口明显，今年上半年出口受透支影响，持续承压。
• 压缩机销售下滑：6月转子压缩机行业销售同比下滑8.19%，环比下滑14.3%。仅LG和海立实现同比增长，分别达到12.5%和8%。
• 排产持续下滑：7月家用空调预计排产同比下滑11.9%，其中内销和外销分别下滑11.0%和3.7%。转子压缩机企业排产同比下滑8.5%。

厨电市场

• 惠而浦动作：惠而浦在中国首家厨电旗舰店在安徽合肥开业，预计明年年底进入15个城市。
• 行业下滑：厨电行业整体表现低迷，618期间部分品牌推出低价烟灶套装，价格战明显。
• 垃圾分类影响：垃圾分类政策推动厨余垃圾处理器市场增长，6月销量激增，成为家电市场新热点。

小家电与新兴市场

• 干衣机市场：干衣机市场快速增长，618期间苏宁和京东平台销售显著增长，预计未来三年市场将保持30%以上的增速。
• 以新换旧：家电企业积极布局乡镇市场，通过“以新换旧”策略寻找增长点，苏宁“零售云”和京东专卖店在乡镇市场扩张迅速。

彩电市场

• 价格战持续：彩电市场零售量同比下降4.2%，零售金额下降13.6%。行业面临低价竞争压力，头部企业利润微薄。
• 高端转型：企业开始通过差异化产品（如8K电视、叠屏电视）摆脱价格战，推动高端市场发展。

5G与智能家居

• 融合趋势：5G技术推动家电与家居行业融合，形成智慧家庭解决方案。云米、海尔、格力等企业加强合作，布局智能家居生态。

关键信息

投资建议

• 市场估值：家电板块目前估值处于历史中低位，具备超额配置价值。
• 个股推荐：
  • 美的集团：基于空调、烟灶、小家电的恢复性增长及空调销售表现突出。
  • 格力电器：因混改提升估值。
  • 海信家电、海尔智家：受益于潜在家电补贴政策对冰箱条线的利好。
  • 老板电器：作为高端厨电品牌，预计将在地产复苏带动下率先回暖。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能带来新的不确定性。
• 南方强降雨：影响空调需求。
• 价格战：8月可能打响，影响利润。
• 地产需求低迷：可能进一步拖累厨电市场。
• 消费需求收缩：可能对整体家电市场造成压力。

海外市场分析

欧洲市场

• 气候制约：欧洲大部分地区气候宜人，空调需求受限。南欧地区因夏季炎热具备明显空调需求。
• 市场结构：按气候划分，温带海洋性气候、温带大陆性气候、地中海气候等对空调安装率产生不同影响。

美国市场

• 气候多样：美国气候类型多样，空调安装率高达87%。混湿和湿热气候地区安装率超过90%，寒冷地区安装率约85%，干热地区不足80%，海洋气候地区约50%。
• 市场特点：空调满足供热和供冷双重需求，市场潜力巨大。

公司动态与市场表现

A股公司表现

• 个股表现：本周上证综指和申万家电指数均小幅下跌，其中厨电小家电板块跌幅最大。
• 限售解禁：未来三个月无限售解禁名单。

H股与海外公司

• Whirlpool：6月销量同比下滑，但部分公司如LG和海立表现良好。
• A.O. Smith：6月销量同比增长，但部分公司如Cree表现不佳。

估值与市场趋势

可比公司估值

• A股公司：格力电器、美的集团、老板电器等公司估值较低，具备投资潜力。
• 海外公司：Whirlpool、A.O. Smith等公司表现各异，部分公司如LG和海立表现较好。

结论

整体来看，家电行业面临需求疲软和出口压力，但部分细分市场（如干衣机、厨余垃圾处理器）和高端品牌（如美的、格力、老板电器）表现较好。随着下半年需求回暖和估值修复，家电行业有望开启主升浪。建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业和新兴市场机会。