20170410-中泰证券-3月起重机增速有望超挖机_工程机械持续性有望超预期中东局势及油价上涨持续推油气装备_军民融合_18页_1mb

机械行业分析总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：王华君
• 执业证书编号：S0740517020002
• 核心组合：春晖股份、徐工机械、天地科技、天沃科技、北方创业
• 重点股池：三一重工、安徽合力、郑煤机、中国中车、鼎汉技术、康尼机电、中集集团、中鼎股份、烟台冰轮、大冷股份、惠博普、杰瑞股份、海特高新、威海广泰、江南嘉捷、上海机电、科达洁能、隆华节能
• 核心观点：
  • 3月起重机销量增速有望超越挖掘机，工程机械行业持续性好于预期。
  • 雄安新区建设推动轨交装备、工程机械、煤炭清洁利用需求。
  • 中东局势和油价上涨推动油气装备及军民融合领域。

主要观点

工程机械

• 2017年3月挖掘机销量增长56.2%，累计销量增长98.87%。
• 3月汽车起重机销量增速有望超越挖机，推荐徐工机械、三一重工。
• 基建和房地产投资增长带动工程机械需求，预计2017年工程机械行业将出现“量价齐升”。
• 推荐排序：徐工机械 > 三一重工 > 安徽合力 > 恒立液压。

轨交装备

• 城际铁路网规划推动轨交装备需求，推荐中国中车、鼎汉技术、春晖股份。
• 春晖股份收购德国BVV，有望成为国际一流轨交装备供应商。
• 轨交装备需求在2017-2018年好于2016年，核心零部件进口替代空间大。

煤炭机械

• 天地科技、郑煤机作为行业龙头，受益于央企改革及环保政策。
• 天地科技2017年PE为16倍，预计业绩增长30%。
• 煤粉锅炉业务符合环保政策，受益雄安新区建设。

油气装备

• 油价上涨趋势明确，预计2017年油价在50-60美元，推动油气装备需求。
• 推荐惠博普、杰瑞股份、安控科技、通源石油、海默科技。
• 油气装备从主题投资转向基本面投资。

军民融合

• 军工混改提速，推荐北方创业、中直股份、中国船舶、海特高新。
• 北方创业2017年业绩有望增长30%-40%，受益于军工混改。
• 海特高新参与混改，布局高端芯片项目。

国防军工

• 军工投入增长确定性高，推荐军工板块及军民融合。
• 2017年军工板块有望迎来较好表现。

周期性行业

• 建议加配工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱等周期性子行业。
• 2017年机械行业投资机会好于2016年。

关键信息

市场表现

• 上周机械板块（申万）上涨2.8%，优于沪深300指数（1.8%）。
• 核心组合上周收益率3.7%，2017年累计收益率8.6%。

公司动态

• 徐工机械：3月汽车起重机销量增长106.6%，预计2017年营收增长13%。
• 天地科技：煤粉锅炉业务受益雄安新区建设，2017年PE16倍。
• 天沃科技：2017年PE约20倍，受益一带一路及军民融合。
• 北方创业：2016年净利润增长35.86%，2017年PE42倍。
• 鼎汉技术：一季度扭亏为盈，海外并购迈出第一步。

行业动态

• 北京“大七环”项目启动，采用PPP模式，投资约121.8亿元。
• 京津冀环保政策推动煤改气，预计2017年煤改气工程量为近几年平均的5倍。
• 伊朗海上石油储备已售完，原油出口受限。
• 兵器集团发布混改指导意见，一机集团列入试点。

风险提示

• 周期性行业反弹的持续性风险。
• 传统行业转型及收购低于预期。

投资建议

• 优先配置行业龙头，如徐工机械、三一重工、天地科技、天沃科技、北方创业。
• 关注汽车起重机、轨交装备、煤炭清洁利用等成长型子行业。
• 防范周期性行业反弹不及预期、传统行业转型不及预期等风险。