20200612-华安证券-工程机械专题报告暨最新挖机_起重机挖机销量点评_开工率回升_销量创新高_行业旺季如约而至_17页_1mb

工程机械行业专题报告总结

核心内容

工程机械行业在2020年5月迎来旺季，销量显著增长，行业景气度持续高位。报告指出，行业销量超预期的主要原因包括：去年5月行业增速较低，基数效应明显；下游工程复工带动积压需求释放；宏观政策支持下，工程量不减反增，客户信心增强。同时，上游零部件企业满产，表明行业旺季具有持续性，预计Q3将呈现“淡季不淡”的趋势，全年仍将保持“稳中有升”。

主要观点

• 行业基本面良好：工程机械行业销量和开工数据持续超预期，景气度处于高位。
• 逆周期政策支持：尽管两会未设定具体经济增速目标，但逆周期调节政策仍在支持行业增长。
• 专项债推动基建投资：2020年新增专项债主要用于基建领域，有助于工程机械设备需求增长。
• 行业旺季持续：由于疫情拉长了行业景气周期，预计Q3仍将保持高增长态势。

关键信息

挖掘机销量

• 2020年5月销量：31744台，同比+68%，超市场预期。
• 国内销量：29521台，同比+76.3%。
• 出口销量：2223台，同比+3.25%。
• 累计销量（1-5月）：145800台，同比+19.42%，已超2017年全年销量。
• 小挖增速显著：5月小挖销量增速达83.66%，是行业增长主力。
• 市场格局：三一市占率保持平稳，徐工市占率提升明显。

起重机销量

• 汽车起重机销量：4月销量同比+29%，止跌回正，超预期。
• 塔机需求旺盛：庞源租赁塔机吨米利用率5月达71.7%，处于正常年份较高水平。
• 中联重科塔机销量：5月产销超2000台，同比+67%，刷新历史新高。
• 行业预期差：汽车起重机行业存在预期差，Q3有望延续高增长。

投资建议

• 重点推荐企业：三一重工、徐工机械、中联重科、建设机械、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密等工程机械龙头企业。
• 理由：
  • 三一重工：新产品不断证明产品力，竞争优势突出。
  • 恒立液压：液压件龙头，稀缺性+成长性标的。
  • 徐工机械：混改进入倒计时，提质增效，起重机行业景气度高。
  • 中联重科：后周期产品优势充分发挥，业绩确定性强。
  • 建设机械：塔机租赁龙头，顺周期扩规模，优势明显。
  • 浙江鼎力：高空作业平台龙头，新产能将释放，业绩弹性大。
  • 艾迪精密：破碎锤龙头，顺周期扩产能，享受行业红利。

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响行业复苏节奏。
• 逆周期调节力度偏弱：可能导致行业增长不及预期。
• 基建、地产投资增速大幅下滑：影响工程机械需求。
• 海外市场拓展不及预期：出口市场可能承压。

重点关注公司盈利预测（采用Wind一致预期）