20230305-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_从开工数据看各行业复苏差异_21页_1mb

报告摘要

从开工数据看各行业复苏差异总结

核心内容概览

2023年2月27日至3月5日期间，国内经济复苏预期逐步兑现，港股表现强势，北向资金净流入改善，整体市场活跃度提升。2月制造业PMI指数为52.6，高于市场预期，表明经济复苏进程加快。同时，多省市春节后开工数据显示，科技和制造领域投资热情回升，交通运输等微观数据亦显示经济活动加速。

主要观点

1. 港股表现强劲，北向资金回流

港股在春节后表现出较强的反弹趋势，恒生科技上涨5.0%，恒生指数上涨2.8%。
北向资金净买入额达66.19亿元，较上周净流出41.24亿元明显改善。
北向资金偏好低估值板块，如低市净率和低市盈率指数涨幅居前。
重点个股如长江电力、比亚迪、泸州老窖获得显著净流入。

2. 2月PMI指数超预期回升

制造业PMI指数为52.6，较1月回升2.5个百分点，超出市场预期。
新订单指数反弹至54.1，生产、从业人员子指数重回荣枯线上方，表明经济活动增强。
新出口订单指数回升至52.4，显示出口形势有所改善。

3. 春节后开工数据揭示行业复苏差异

多省市重点项目集中在科技和制造领域，江苏、山东等省份开工率超过75%。
基建与房地产复苏存在分化，沥青开工率回升明显，螺纹钢开工率仍低于2019年水平。
中下游制造业复苏强劲，中厚板产能利用率高于2019年，轮胎开工率接近2019年水平。
化工行业PTA开工率低于2019年，显示复苏力度较弱。

4. 交通运输数据反映经济活动加速

货运总量虽未恢复至2019年水平，但高频数据如日航班量和百城拥堵延时指数显示复苏迹象。
铁路和水路货运量高于2019年，公路货运量仍有改善空间。

关键信息

行业复苏情况

基建：沥青开工率显著回升，显示基建复苏优于房地产。
制造业：中厚板、轮胎等中下游行业复苏较好，而化工行业复苏乏力。
交通运输：高频数据表明经济活动加快，预计3月将继续改善。

投资建议

水泥行业：开工率恢复至2019年130%，建议关注海螺水泥、上峰水泥。
工程机械行业：3月为传统开工旺季，建议关注恒立液压、浙江鼎力。
交通运输行业：关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份等快递企业，以及南方航空、白云机场、中国国航等航空机场板块。
国企改革受益股：海螺水泥、南方航空、上海机场、白云机场、中国国航等央国企个股值得关注。

财经日历

3月9日（周四）：中国公布2月CPI、PPI和M2数据。

风险提示

经济超预期下行
地缘政治因素超预期
疫情反复
市场超预期波动

图表目录（摘要）

图表1：全球大类资产表现回顾
图表2：通信、建筑装饰和传媒涨幅居前
图表3：低市净率和低市盈率指数涨幅居前
图表4：市场成交量提升
图表5：偏股型公募基金发行量较低
图表6：M2-社融剪刀差走阔
图表7：北向资金净流入边际改善
图表8：北向资金净买入金额按行业分布
图表9：北向资金占总市值变动比例
图表10：北向资金净流入个股Top20
图表11：2月中国PMI综合指数超预期回升
图表12：2月PMI订单指数大幅回弹
图表13：2月PMI主要扩散指数回升
图表14：新出口订单指数回到荣枯线上方
图表15：春节后主要省份开工率
图表16：湖北省行业开工率情况
图表17：各省份谋划重点项目
图表18：沥青开工率回升
图表19：唐山钢厂高炉开工率
图表20：唐山钢厂产能利用率
图表21：螺纹钢主要钢厂开工率
图表22：中厚板钢厂开工率
图表23：中厚板钢厂产能利用率
图表24：全钢胎开工率
图表25：半钢胎开工率
图表26：PTA开工率
图表27：水泥开工率
图表28：水泥平均库容比
图表29：货运量总计
图表30：公路货运量
图表31：铁路货运量
图表32：水路货运量
图表33：航空货运量
图表34：国内货运日航班量MA5
图表35：百城拥堵延时指数
图表36：细分行业基本面复苏程度
图表37：2019年中厚板下游终端占比
图表38：2022年中厚板下游终端占比
图表39：水泥、工程机械、交通运输行业值得关注个股
图表40：下周财经日历

总结

整体来看，2023年2月经济复苏迹象明显，港股表现强势，北向资金回流，PMI指数超预期回升，显示经济回暖。行业复苏呈现分化，基建复苏优于房地产，中下游制造业复苏良好，而化工行业相对低迷。交通运输的高频数据表明经济活动加速，为市场带来积极信号。建议投资者关注水泥、工程机械和交通运输行业，特别是受益于国企改革的央国企个股。同时，需警惕经济下行、地缘政治、疫情反复及市场波动等潜在风险。

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