20241104-浙商证券-丸美股份-603983.SH-丸美股份24年三季报点评_归母净利+44_符合预期_净利率改善至10.5__3页_446kb

丸美股份（603983）三季报业绩强劲增长，收入和净利润均实现显著提升。前三季度总收入195亿元，同比增长27%，归母净利润24亿元，同比增长37%，扣非归母净利润23亿元，同比增长44%。第三季度单季收入6亿元，同比增长26%，归母净利润6亿元，同比增长44%，扣非归母净利润6亿元，同比增长56%，净利润增速超出收入增速，主要受益于低基数效应和净利率提升。今年第三季度净利率达10.5%，同比增长14个百分点，扣非净利率达10%，同比增长19个百分点。尽管抖音渠道流量成本上升和竞争加剧，公司仍成功改善盈利能力。

毛利率在前三季度提升至70.6%至74.6%之间，净利率亦有所提高，管理费用率同比下降1个百分点，显示出成本控制和效率优化。产品端，公司推动大单品升级和新品推出，如8月上新的小红笔眼霜和9月上市的小金针面霜，产品矩阵不断完善。研发方面，8月落成“全国重组功能蛋白技术研究中心”，并在SCI期刊发表创新论文，体现产研能力增强。

未来盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为286亿元、351亿元和421亿元，同比增长28%、23%和20%；归母净利润分别为35亿元、44亿元和53亿元，同比增长36%、24%和22%。当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍，维持“增持”评级。风险包括行业竞争加剧和新品推广不及预期。

总结表明，丸美股份通过产品创新和渠道优化，业绩稳健增长，估值支持增持观点。