20220727-东海证券-6月工业企业利润数据点评_工业企业利润加快恢复_结构同步改善_3页_759kb

2022年6月工业企业利润数据总结

核心内容

2022年6月，中国工业企业利润实现显著恢复，利润总额同比增速由负转正，显示经济复苏迹象。6月当月工业企业利润同比增长0.8%，较前值上升7.3个百分点。整体来看，工业企业利润在上半年同比增长1%，与前值持平。

主要观点

• 利润恢复加快：6月工业企业利润增速回正，表明企业盈利能力有所增强。
• 生产与价格因素共同作用：6月工业增加值同比由0.7%升至3.9%，显示生产端恢复；PPI同比由6.4%降至6.1%，价格端贡献减弱，但营收增速仍由9%升至10%。
• 行业结构改善：装备制造业利润由降转增，汽车制造业利润大幅增长，显示出下游行业复苏态势良好。同时，上游行业利润占比下降，中下游企业利润占比上升，表明产业链利润分配趋于优化。
• 库存压力缓解：6月末产成品存货累计同比增速为18.9%，连续两个月下降，显示企业库存压力有所缓解，供应链阻塞问题逐步改善。
• 未来展望：考虑到国内外经济环境差异，国内经济上行，国外经济下行，预计下半年企业利润将呈现波动中修复的趋势，但整体增速可能不会太高。

关键信息

• 利润总额：1-6月同比增长1%，6月当月同比增长0.8%。
• 工业增加值：6月同比增长3.9%，较前值提升3.2个百分点。
• PPI：6月同比降至6.1%，较前值下降0.3个百分点。
• 营收增速：6月当月同比由9%升至10%。
• 利润率：1-6月平均利润率为6.47%，同比下降0.52个百分点。
• 行业利润变化：
  • 装备制造业利润同比由-9%升至4.1%。
  • 汽车制造业利润同比增长47.7%。
  • 纺织服装、家具、印刷、农副食品加工等行业利润分别增长44.7%、20.6%、3.8%、1.9%。
  • 上游煤炭开采、油气开采利润增速降至三位数以下，分别较上月收窄27和34个百分点。
• 利润占比变化：
  • 上游行业利润占比由30.6%降至23.1%。
  • 中游行业利润占比由36.1%降至35.8%。
  • 下游行业利润占比由33.3%升至41.2%。
• 库存情况：6月末产成品存货累计同比增速为18.9%，较前值下降0.8个百分点。

投资建议

• 关注中下游制造业企业：随着利润结构的改善，建议投资者关注中下游制造业企业，其利润增速有望进一步提升。
• 行业配置建议：在行业指数评级方面，可考虑超配与标配的行业，特别是那些受益于消费恢复和成本压力减轻的行业。

风险提示与免责声明

• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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分析师简介

• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。
• 胡少华：东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

资格说明

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