深度报告-20230704-开源证券-北交所首次覆盖报告_锂电光伏高增长推动特种石墨增需_一季度营收净利润增长超100__21页_2mb

宁新新材（839719BJ）首次覆盖分析总结

核心内容：

• 宁新新材是国内模压特种石墨领域的领军企业，国家专精特新“小巨人”。
• 业绩亮眼：2023Q1营收182亿元，净利润2.49亿元，同比增长均超100%，增速显著。
• 需求驱动：锂电池、光伏高增长推动特种石墨供不应求，下游应用市场快速反弹。
• 产业链布局：已切入石墨制品深加工，客户包括宁德时代、杉杉股份、贝特瑞等龙头。
• 产能扩张：募投项目投入28亿扩建2万吨中粗结构石墨产能，建设周期短，新增收入潜力大。
• 估值与评级：2023-2025年预计EPS 1.30/1.81/1.94元，PE 106/76/71X，首次覆盖“买入”。相比行业均值估值更具吸引力。

关键点：

• 政策支持叠加新能源增长，公司订单和产能扩张是核心看点。
• 技术风险与行业竞争是主要不确定性。

北交所首次覆盖报告摘要

分析要点：

1. 公司概述与业绩亮点

   • 宁新新材是国内领先的特种石墨材料和制品生产商，核心产品为模压特种石墨，应用于锂电、光伏等高增长领域。
   • 2023Q1营收净利高速增长，同比超100%，主要受益于锂电池、光伏行业的繁荣。
   • 石墨制品营收占比上升至33.5%，表明产品结构调整推进，高附加值产品拓展成效显著。

2. 行业分析：高增长驱动需求

   • 锂电负极石墨化所需的石墨坩埚需求迅速增长，预计2023年锂电池出货量高增长将带动坩埚市场规模进一步扩大。
   • 光伏热场石墨部件需求量大，伴随产量提升，特种石墨的需求将持续旺盛。
   • EDM加工领域国产替代空间依然存在，电火花加工石墨需求亦呈增长趋势。

3. 产能建设与战略合作

   • 募投项目拟投入28亿，扩建2万吨年产能石墨产品，周期仅一年，新增收入有显著提升空间。
   • 已与宁德时代、贝特瑞、杉杉股份等签订合作协议，终端客户直接对接强化议价能力与订单保障。

4. 估值与评级

   • 2023-2025年预计营业收入3年CAGR46%，净利润年增速30%-40%，估值PE分别为106、76、71X。
   • 对比行业同比较低的Valuation，支撑“买入”评级。

5. 风险提示

   • 技术创新、产品价格波动、竞争加剧。

财务摘要与预测数据

结论：高速增长的锂电与光伏行业提供强劲需求，募投产能释放带来收入增长空间，预计未来三年业绩可持续增长，目前估值偏低，为“买入”推荐。