20180520-广发证券-有色金属行业_钴价止跌企稳_中美贸易共识_39页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

一、锂电材料

• 4月动力电池装机量同比增3倍：我国4月动力电池装机总电量约3.76GWh，同比增长304%。其中，乘用车、客车、专用车装机电量分别增长189%、20倍、99%。
• 磷酸铁锂与三元电池占比97.95%：新能源车快速发展趋势不变，锂电材料需求总量增速稳定。
• 钴价持稳：长江钴维持62.75万元/吨，MB高（低）级钴维持43.2-44.05美元/磅。
• 锂价下跌：碳酸锂（电池级）下跌至14.5万元/吨，氢氧化锂下跌至14.5万元/吨。
• 建议关注：华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份等。

二、工业金属

• 镍市供应缺口扩大：1-3月全球镍市供应缺口从2.71万吨扩大至3.91万吨，支撑镍价上行。
• 铜基本面看好：1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，叠加废铜供应紧张，铜价有望上涨。
• 铝库存下降：伦沪铝库存分别降低1.61%、1.74%，预计2018年铝消费增速快于产量，铝价偏强运行。
• 铅锌价格有望回升：5月环保加剧，部分铅锌企业产量减少，价格可能上升。
• 锡价震荡上升：印尼天马公司一季度精锡产量同比下滑23%，锡价承压，但长期来看或震荡上升。
• 建议关注：紫金矿业、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、锡业股份等。

三、稀贵金属

• 金价短期承压：COMEX黄金跌2.15%至1290美元/盎司，因美元和美债走强，美联储加息预期增强。
• 稀土价格震荡：氧化镨钕维持32.25万元/吨，氧化镝下跌0.44%至114.25万元/吨，稀土供给有望增加。
• 钨价承压：APT开工减少，黑钨精矿价格下跌1.75%至11.2万元/吨。
• 钼价稳中向好：下游钢铁产量增长，钼精矿价格下跌0.31%至7.29万元/吨。
• 建议关注：紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金、盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云海金属、云南锗业等。

四、小金属

• 镁锭价格上涨2%：镁价上涨至1.58万元/吨。
• 其他小金属价格：氧化钕、锆英砂、电解锰等价格维持或小幅波动。
• 建议关注：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云海金属、云南锗业等。

主要观点

• 钴价止跌企稳：补贴政策过渡期间，下游加速消化库存，预计6月新政执行后企业将补库存，带动钴价上涨。
• 锂价承压：碳酸锂价格下跌，但氢氧化锂需求可能在未来释放。
• 铜价有望上涨：加工费走低，供给短缺，基本面支撑铜价。
• 铝价偏强运行：消费增速快于产量，库存下降，铝价震荡偏强。
• 铅锌价格有望回升：环保影响产量，导致供应减少，支撑价格。
• 镍价上涨：供需缺口扩大，支撑镍价上行。
• 锡价震荡上升：印尼天马产量下降，锡价承压，但长期看或震荡上升。
• 金价短期承压：美元和美债走强，美联储加息预期增强，金价短期受压。
• 稀土价格短期震荡：供给增加，但需求仍强，价格可能止跌回升。
• 钨价短期承压：APT开工减少，钨精矿销售压力增加。
• 钼价稳中向好：下游钢铁产量增长，钼价预期稳中向好。

关键信息

• 政策影响：补贴政策过渡期间，下游加速库存消化；新政策执行后企业将补库存，带动锂钴需求。
• 市场供需：全球镍市供应缺口扩大，铜市供给短缺，铝消费增速快于产量，铅锌环保影响供应。
• 价格变动：锂价下跌，钴价持稳，镍价上涨，铜价震荡，铝价偏强，铅锌价有望上升，锡价震荡，金价短期承压，稀土价格震荡，钨价承压，钼价稳中向好，镁价上涨。
• 风险提示：国内政策执行力度不及预期、金属价格大幅波动、全球经济复苏缓慢、锂钴价格回调等。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-20

关注标的

• 锂钴：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
• 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业
• 铝：云铝股份、中国铝业
• 锡：锡业股份

图表索引

• 图1：上海物贸铜升贴水
• 图2：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图3：2013年以来全球库存消费比
• 图4：国内和进口铅精矿的加工费
• 图5：2013年以来全球铅库存消费比
• 图6：上海物贸锌升贴水
• 图7：国内和进口锌精矿的加工费
• 图8：2013以来全球锌库存消费比
• 图9：2013年以来LME和SHFE锌库存变化
• 图10：上海物贸铝升贴水
• 图11：国内原铝产量
• 图12：2013年以来LME及SHFE铝库存
• 图13：2015年以来全球锡库存消费比
• 图14：上海物贸镍升贴水
• 图15：2015年以来LME及SHFE镍库存
• 图16：过去一个月有色行业指数与沪深300指数比较
• 图17：本周有色各子行业表现
• 图18：本周各大行业涨跌比较
• 图19：本周涨幅前10公司
• 图20：本周跌幅前10公司
• 图21：工业金属及贵金属周涨跌
• 图22：小金属及稀土周涨跌
• 图23：LME铜价及库存
• 图24：SHFE铜价及库存
• 图25：LME铅价及库存
• 图26：SHFE铜价及库存
• 图27：LME锌价及库存
• 图28：SHFE锌价及库存
• 图29：LME铝价及库存
• 图30：SHFE铝价及库存
• 图31：LME锡价及库存
• 图32：SHFE锡价及库存
• 图33：LME镍价及库存
• 图34：SHFE镍价及库存
• 图35：碳酸锂价格
• 图36：氢氧化锂价格
• 图37：长江钴价格
• 图38：MB钴价格
• 图39：硫酸镍价格
• 图40：锗锭价格
• 图41：锆英砂价格及库存
• 图42：钛精矿价格
• 图43：海绵钛价格
• 图44：电解锰价格
• 图45：氧化钽价格
• 图46：钢价格
• 图47：黄金价格
• 图48：白银价格
• 图49：主要稀土价格
• 图50：稀土矿价格
• 图51：钨精矿和钼精矿价格

表格索引

• 表1：全球精铜供求平衡表
• 表2：中国精铜供求平衡表
• 表3：全球铜精矿供求平衡表
• 表4：中国铜精矿供求平衡表
• 表5：全球铅供需平衡
• 表6：中国铅供需平衡
• 表7：全球锌市场供需平衡表
• 表8：中国锌市场供需平衡表
• 表9：电解铝供需平衡表
• 表10：全球锡供需平衡
• 表11：中国锡供需平衡
• 表12：全球精锡供需平衡
• 表13：国内精锡供求平衡
• 表14：全球镍市场平衡表
• 表15：过去一周有色金属价格涨跌情况一览
• 表16：上周上市公司公告汇总
• 表17：下周上市公司股东会