20130722-安信证券-刚果上调钴关税影响小_稀土继续反弹_15页_1020kb

有色金属行业周报总结

核心内容

2013年7月22日的有色金属行业周报分析了全球及中国市场的有色金属价格变动、政策影响、行业动态及投资建议。整体来看，市场呈现震荡下行态势，但部分子板块如稀土、钨、磁性材料表现相对较好，显示出一定的抗跌性与上涨潜力。

主要观点

• 整体市场表现：上周上证指数下跌2.3%，有色金属板块领跌6.3%，其中锡、稀土、钨、磁性材料跌幅最大。但稀土价格连续三周反弹，磁性材料开工率回升明显，钨价保持坚挺，基本面较为健康，预计在大盘企稳时弹性最大。
• 基本金属走势：铝、铜、锌、铅、锡下跌，仅镍上涨2.8%。美国经济数据表现乐观，但中国工业增加值和固定资产投资持续减少，基本金属处于低位盘整。
• 黄金与白银：黄金微涨0.8%，白银下跌2.1%。黄金价格接近成本线，但受QE退出预期影响，金融属性压制明显，中期金价趋势性下移。
• 稀土价格反弹：中重稀土价格大幅反弹，氧化钆、氧化镝、氧化铒分别上涨11.8%、17.2%、14.3%。赣州整治稀土行业导致私矿供应减少，部分冶炼企业矿源短缺，贸易商借机囤货拉价。但需求疲弱及私矿可能再度出现，限制稀土上行动力。
• 钴市场动态：刚果上调钴精矿出口关税的可能性较高，但实际执行禁运难度大。钴价在30,000美元/吨左右，关税上调对价格影响有限。同时，特斯拉电动车热销对钴价形成支撑。
• 正极材料行业分析：中低端正极材料产能过剩，高端材料存在技术壁垒。进入日韩供应链是获取订单的关键，具备技术优势和资源储备的企业更有竞争力。
• 投资建议：维持行业“同步大市-A”评级，推荐关注3D打印、高端钕铁硼磁材等深加工领域，以及基本面较好的铅、锌品种。

关键信息

1. 市场表现

2. 稀土市场动态

• 氧化钆、氧化镝、氧化铒分别上涨11.8%、17.2%、14.3%。
• 7月以来稀土价格连续三周反弹，涨幅超20%。
• 包钢稀土停产保价、五矿稀土被查、赣州整治私矿导致供应紧张，贸易商囤货拉价。
• 需求疲弱和私矿可能死灰复燃，限制稀土上行动力。

3. 钴市场动态

• 刚果铜和钴精矿出口禁令延迟至12月31日。
• 预计9月钴精矿出口关税上调40美元至100美元。
• 国际钴价在30,000美元/吨左右，60美元/吨的关税调整影响有限。
• 特斯拉电动车热销对钴价形成积极影响。

4. 正极材料行业分析

• 锰酸锂、三元材料逐步取代钴酸锂，磷酸铁锂面临瓶颈。
• 2013～2015年正极材料规划产能分别达3.5万吨、19万吨和26.8万吨。
• 产能过剩导致产品毛利下滑，但高端材料具备技术壁垒。
• 推荐具备进入日韩供应链能力的企业，如金瑞科技、厦门钨业、赣锋锂业等。

5. 行业风险提示

• 全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷。
• QE退出超预期，造成全球流动性紧张。
• 深加工领域可能出现性价比更高的新产品，对现有技术构成威胁。
• 有色深加工企业在产能投建、市场推广及技术研发方面进展低于预期。

行业动态分析

• 美国经济表现：褐皮书显示楼市、制造业和个人消费保持增长，但美联储仍计划在9月底逐步减少购债规模。
• 中国工业数据：工业增加值、固定资产投资持续减少，经济趋弱，对有色金属需求形成压制。
• LME改革动向：拟减少提货轮候时间，或在上海设立交割仓库，以提高市场透明度和流动性。
• 刚果政策影响：钴精矿出口关税可能上调，但实际禁运难度较大，对钴价影响有限。
• 稀土行业整顿：赣州对私矿进行全面打击，导致部分冶炼分离企业矿源短缺，贸易商囤货拉价。

投资建议

• 推荐关注3D打印、高端钕铁硼磁材等深加工行业，如银邦股份、中科三环、宁波韵升。
• 基本金属仅具备交易性机会，建议谨慎关注铅、锌等基本面较好的品种。
• 钴、稀土、钨等资源类金属在政策影响下可能有短期反弹机会。

附录：主要金属价格走势

• 铝价与库存关系
• 铜价与库存关系
• 锌价与库存关系
• 铅价与库存关系
• 镍价与库存关系
• 锡价与库存关系
• 金价走势
• 银价走势
• 钴价走势
• 钨价走势
• 钼价走势
• 钛价走势
• 铬铁价走势
• 钋价走势
• 钇价走势
• 锗价走势
• 铟价走势

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 叶鑫具备证券投资咨询执业资格，声明对本报告内容和观点负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

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