20210622-渤海证券-研究所晨会_6页_567kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档为渤海证券研究所发布的行业分析与投资建议报告，内容涵盖计算机行业、文化传媒行业及金融工程研究（债市运行概况）三大板块。报告提供了市场表现回顾、投资策略、风险提示及具体投资建议，旨在为投资者提供专业的市场洞察和决策参考。
计算机行业周报
主要观点
- 市场表现：6月14日至6月18日期间，沪深300指数下跌2.34%，上证指数下跌1.80%，深证成指下跌1.47%，创业板指下跌1.80%。而申万计算机行业下跌0.78%，其中计算机设备板块上涨0.61%，计算机应用板块下跌1.04%。
- 重点推荐：本周重点推荐关注网络安全板块，认为该板块未来几年业绩有望持续稳健增长。
- 股票池推荐：启明星辰（002439）和绿盟科技（300369）为本周重点推荐标的。
风险提示
- 行业发展存在不确定性；
- 公司业绩存在不确定性。
文化传媒行业周报
主要观点
- 行业动态：快手海外预算10亿美元，再战TikTok；抖音、西瓜视频、今日头条获美洲杯直播版权；教育部成立校外教育培训监管司。
- 上市公司公告：中广天择公司高管辞职。
- 市场表现：近五个交易日沪深300指数下跌2.03%，文化传媒行业下跌2.17%，行业跑输市场0.14个百分点，位列中信30个一级行业中下游。子行业中媒体下跌1.66%，广告营销下跌4.1%，文化娱乐下跌1.68%，互联网媒体下跌1.2%。
- 个股表现：ST龙韵、金财互联和捷成股份领涨，盛迅达、中体产业和实益达领跌。
- 投资建议：建议规避一季报不达预期的个股，精选半年报业绩改善预期明显的公司。中线关注具有业绩支撑的细分白马，如分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。
- 投资评级：继续维持传媒行业“看好”的投资评级。
风险提示
- 宏观经济低迷；
- 重大政策变化；
- 需求不达预期；
- 国企改革进展不达预期；
- 黑天鹅事件持续影响。
金融工程研究：2021年上半年债市运行概况
上半年债市走势
- 截至2021年6月11日，10年期国债收益率下行1.53bp。
- 上半年债市经历四个阶段：
- 1月4日-1月22日：收益率在3.1%-3.2%之间震荡；
- 1月25日-2月18日：因央行公开市场操作不及预期，资金利率快速上升，国债收益率冲高至3.29%；
- 2月19日-6月1日：债市走出超预期的小牛市，主要因流动性呵护、通胀担忧缓解、资产荒及风险偏好降低；
- 6月2日-6月11日：因资金面边际收紧和政府债发行提速，国债收益率有所走高。
债市运行逻辑
- 杠杆转移：2020年疫情后，中国居民、政府和企业部门杠杆率上升，随着经济复苏，政策转向控制宏观杠杆率。同时，海外流动性流入国内，形成杠杆转移。
- 稳货币+紧信用：上半年整体资金面平稳宽松，但社融增速回落，呈现“稳货币+紧信用”格局。
- 资产荒：可投资资产供给减少，非标压降、企业债净融资下滑、政府债发行节奏偏慢，导致资产荒现象。
下半年债市投资观点
- 外需拉动力趋势性下行，内需恢复存在不确定性；
- 高基数效应减弱，政府债发行提速可能缓和社融增速回落；
- 地产及城投融资趋严，信用分化；
- 货币政策以稳为主，趋势性收紧或放松概率不高；
- 债市后市大概率震荡，需关注地方债供给、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。
风险提示
- 疫情发展超预期；
- 改革进度不及预期；
- 经济数据超预期；
- 不确定性风险。
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅>20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅10%-20% | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅-10%-10% | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅>10% | |
| 行业评级标准 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅>10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅-10%-10% | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅>10% |
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研究团队成员
| 人员 | 职务 | 电话 |
|---|---|---|
| 崔健 | 副所长&产品研发部经理 | +862228451618 |
| 郑连声 | 汽车行业研究小组 | +862228451904 |
| 陈兰芳 | 汽车行业研究小组 | +86 22 2383 9069 |
| 陈晨 | 医药行业研究 | +862223839062 |
| 刘禹 | 食品饮料行业研究 | +862223861670 |
| 周喜 | 宏观、战略研究&部门经理 | +862228451972 |
| 宁前羽 | 机械行业研究 | +86 22 2383 9174 |
| 徐中华 | 计算机行业研究 | +8622284514898 |
| 马丽娜 | 固定收益研究 | +862223869129 |
| 张婧怡 | 固定收益研究 | +862223839130 |
| 李济安 | 固定收益研究 | +862223839175 |
| 王磊 | 银行行业研究 | +862228451802 |
| 吴晓楠 | 银行行业研究 | +862223839071 |
| 尤越 | 家电行业研究 | +862223839033 |
| 宋旸 | 金融工程研究 | +862228451131 |
| 陈菊 | 金融工程研究 | +862223839135 |
| 韩乾 | 金融工程研究 | +862223839192 |
| 杨毅飞 | 金融工程研究 | +862223839154 |
| 王磊 | 非银金融行业研究 | +862228451802 |
| 姚磊 | 传媒行业研究 | +862223839065 |
| 朱艳君 | 机构销售*投资顾问 | +862228451995 |
| 王文君 | 机构销售*投资顾问 | +86 10 6810 4637 |
| 张敬华 | 风控专员 | +86 10 6810 4651 |
| 张佳佳 | 博士后工作站-资产配置 | +862223839072 |
| 张一帆 | 博士后工作站-公用事业、信用评级 | +86 22 2383 9073 |
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