有机硅行业深度报告_纵向一体化引导行业发展_供需紧平衡维持高景气_17页_1mb

基础化工行业深度报告：有机硅行业分析

核心内容

本报告围绕有机硅行业展开，分析其全球及中国的发展现状、供需格局、竞争态势以及未来趋势，重点推荐具有纵向一体化布局和产业配套优势的企业。

主要观点

• 有机硅材料是工业发展不可或缺的“调味剂”，因其兼具无机物和有机物的优势，被广泛应用于航天、航空、汽车、建筑、电子、纺织、医疗卫生等多个领域。
• 全球有机硅单体行业保持健康发展，2017年全球有机硅单体产量为457万吨，预计2020年达550万吨，2025年达600万吨。全球市场集中度较高，前五家企业产能占比达46%。
• 中国已成为全球最大的有机硅单体生产基地和消费市场，2017年有机硅单体有效产能约270万吨，产量197万吨，增速为7.1%。预计2020年新增产能30万吨，2025年新增产能60万吨。
• 中国有机硅行业集中度不断提升，环保成本和政策限制是主要原因。预计未来我国有机硅单体规模化厂商将由15家合并为12家，CR5将提升至60%。
• 有机硅行业供需处于紧平衡状态，2017年表观消费量增速大幅提升至19.0%，预计2020年需求量将达到120万吨，2025年达160万吨。国内需求有望保持7.6%的高增速。
• 有机硅价格在2017年大幅回升，2018年继续维持高位，价差扩大至20000元/吨以上，价格传导顺畅，行业景气度有望持续。
• 有机硅产业链上下游整合趋势明显，中游单体厂商具有较强盈利能力，未来向高端深加工产品发展是关键。

关键信息

全球有机硅市场概况

• 2017年全球有机硅单体产量为457万吨。
• 全球有机硅行业集中度较高，前五家企业产能占比达46%。
• 全球有机硅产品种类繁多，约7000种，而中国仅有几百种，且多为低端产品。
• 2020年全球有机硅单体需求量预计为500万吨，2025年达600万吨，年均增速分别为4.7%和3.7%。

中国有机硅市场概况

• 2017年中国有机硅单体有效产能约270万吨，产量197万吨，开工率约80%。
• 2018年无新增产能，2019年新安股份15万吨项目有望投产，预计2020年新增产能30万吨，2025年达60万吨。
• 2017年有机硅单体表观消费量约106.4万吨，较2016年增长19.0%。
• 出口量持续增长，2017年出口量占国内产量的22%，预计2020年出口量将进一步扩大。

行业发展趋势

• 供给侧结构持续优化，落后产能逐步退出，行业集中度提升。
• 国内企业向高端产品突围，注重纵向一体化布局，提升附加值。
• 海外产能锁定和老旧装置频繁停车，推动订单向中国转移，出口增长拉动行业景气。
• 有机硅产业链上下游整合意愿强，中游单体厂商主导力提升。

重点推荐企业

新安股份

• 产能：34万吨/年有机硅单体。
• 产业链：围绕有机硅单体合成，构建完整产业链，形成以有机硅单体为主的系列产品。
• 优势：国家创新型企业，拥有30余项专利技术，产品出口至海外几十个国家和地区。

合盛硅业

• 产能：金属硅设计产能32万吨，实际产量可达39万吨。
• 产业链：专注于硅基新材料，业务链完整，生产规模大。
• 优势：拥有先进的设备设施和研发团队，与浙江大学等高校合作，推动技术发展。

三友化工

• 产能：纯碱200万吨/年、粘胶短纤50万吨/年、烧碱50万吨/年、PVC40万吨/年、有机硅20万吨/年。
• 优势：依托“两碱一化”循环经济模式，实现从无机化向有机化工的转型，拥有四大主业核心技术。

风险提示

• 有机硅价格大幅下跌。
• 产业联动推进不及预期。

盈利预测与财务指标

行业评级

• 推荐：相对沪深300指数涨幅5%以上。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：相对沪深300指数下跌5%以上。

行业与沪深300走势比较

图中显示，有机硅行业走势强于沪深300指数，反映其高景气度。

分析师与研究助理简介

• 杨林：化学工程与技术硕士，中国注册会计师，化工行业首席分析师。
• 刘万鹏：天津大学化学工程学士，德州大学奥斯汀分校机械工程硕士。
• 曹莉莉：中山大学应用化学理学学士，杜克大学工程管理硕士。

结论

中国有机硅行业在全球市场中占据重要地位，未来行业集中度将进一步提升，高端产品市场潜力巨大。重点推荐具备纵向一体化布局和产业配套优势的企业，如新安股份、合盛硅业和三友化工。随着供需紧平衡和价格回升，行业景气度有望持续，企业盈利边际不断改善。