有机硅行业系列深度报告_反内卷_协同共振_供需平衡逐步修复_42页_1mb

有机硅行业系列深度报告总结

核心内容概述

本报告对有机硅行业进行了全面分析，重点探讨了行业供需变化、价格走势、下游需求及重点企业表现。整体来看，有机硅行业正处于供需平衡逐步修复的阶段，行业景气度有望底部回升，未来增长动力主要来自电子电器、建筑、新能源等领域的持续需求，以及“反内卷”机制对价格的支撑。

主要观点

1. 需求稳步提升

• 电子电器、建筑、加工制造、纺织是有机硅的主要下游领域，其中光伏、新能源锂电池、特高压输变电、航空航天等新兴领域成为增长主力。
• 2025-2027年中国有机硅表观消费量需求增速分别为8.0%、7.0%、8.8%，显示行业需求持续增长。

2. 供给扩张放缓

• 我国有机硅行业在2021-2024年经历产能扩张，2024年产能已达344万吨，占全球总产能70%以上。
• 2026-2027年新增产能有限，仅新疆其亚集团的45万吨单体（折DMC为20万吨）预计于2027年投产，未来产能扩张趋于缓和。

3. “反内卷”助力行业景气底部回升

• 2025年11月及2026年1月的实控人会议推动行业价格回升，有机硅中间体价格从11000元/吨上涨至14000元/吨，涨幅约27%。
• 行业协同挺价意愿强烈，“反内卷”机制有望持续，行业景气度将逐步回升。

4. 行业评级与核心标的

• 维持有机硅行业“推荐”评级，预计供需平衡表将逐步修复，行业景气度回升。
• 重点关注具备有机硅中间体产能的公司：合盛硅业、兴发集团、鲁西化工、新安股份、东岳硅材、三友化工、恒星科技。

关键信息

供需平衡表

• 表观消费量从2019年的106.15万吨增长至2027年的228.37万吨，增速逐步放缓但保持正增长。
• 2025年出口量同比增长2.4%，进口量同比下降15.0%，进口依存度降至3.7%。

出口与进口

• 2025年出口量为55.9万吨，主要出口国为韩国（17.3%）、印度（15.1%）等。
• 海外有机硅产能退出预期增强，尤其是陶氏化学计划于2026年下半年退出英国产能，对出口市场产生积极影响。

价格走势

• 2025年11月18日及2026年1月9日的实控人会议推动价格回升，DMC价格从11000元/吨上涨至14000元/吨。
• 成本端支撑：工业硅和甲醇价格稳定或上涨，为价格提供支撑。

重点公司表现

• 合盛硅业：2025-2027年归母净利润预计分别为0.90、17.82、29.59亿元，盈利有望逐步修复。
• 兴发集团：有机硅产能完备，2025-2027年归母净利润预计分别为18.1、24.2、30.1亿元，增长稳定。
• 鲁西化工：2025-2027年归母净利润预计分别为20.29、17.85、23.61亿元，盈利预测良好。
• 新安股份：国内有机硅产业链最完整，终端产品结构持续优化，毛利率超50%产品销量增长。
• 东岳硅材：具备60万吨有机硅单体产能，产业链一体化优势显著，受火灾影响产能已恢复。
• 三友化工、恒星科技：盈利预测未评级，但整体行业预期向好。

风险提示

• 价格波动风险：有机硅价格受市场供需关系影响较大，存在大幅波动风险。
• 原材料价格波动：工业硅、甲醇等原材料价格波动可能影响行业利润。
• “反内卷”推进不及预期：若自律机制失效，行业价格回升可能受阻。
• 海外产能退出不及预期：若海外产能退出延迟，可能对出口量造成负面影响。
• 重点公司业绩不及预期：市场竞争加剧可能影响盈利水平。
• 安全环保风险：部分原料、半成品为易燃、易爆、有毒等，存在生产及运输安全风险。

行业趋势与前景

• 有机硅在新能源、光伏、航天、3D打印、5G等新兴领域应用广泛，未来需求增长空间大。
• 亚洲基础设施投资推动有机硅出口需求增长，尤其东南亚和亚洲其他地区增速显著。
• 出口退税取消将促进高附加值产品发展，推动行业向高端转型。

总结

有机硅行业正处于供需平衡逐步修复的阶段，需求稳步增长，供给扩张放缓，“反内卷”机制推动价格回升。未来，随着新能源、光伏、航天等新兴领域的发展，以及海外产能退出，行业景气度有望持续改善。重点公司具备较强的竞争力和盈利潜力，但需警惕价格波动、原材料成本上涨及政策变化等风险。