20180424-安信证券-餐饮旅游行业深度分析_VIP与中场有望双增_澳门博彩长期转型可期_34页_3mb

澳门博彩行业深度分析总结

核心内容

本报告对2018年澳门博彩行业的发展趋势、竞争格局及投资机会进行了深入分析。澳门博彩业正处于转型升级的关键阶段，行业增长由多个引擎驱动，包括VIP业务、中场业务、非博彩业务及政策、交通、消费结构等因素。行业整体表现稳健，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 行业增长势头强劲：2017年澳门博彩收入同比增长18.96%，自2016年8月以来实现连续18个月正增长。
• 博彩业务转型趋势明显：中场业务增长潜力大，非博彩业务发展迅速，行业正从单一博彩向多元化发展。
• 游客结构优化：自由行游客占比提升，尤其是个人游旅客，其人均消费和增速均高于整体游客。
• 宏观经济支撑消费：居民可支配收入增加，推动消费结构升级，为博彩业带来新的增长动力。
• 政策利好与基建提速：粤港澳大湾区建设、交通基础设施完善为澳门旅游业发展提供支持。

关键信息

1. 多引擎助推博彩行业增长

• VIP业务：2017年增速达74.6%，主要受益于高净值客户增多和中介人信贷能力增强。
• 中场业务：增速稳定在7%左右，利润高且增长潜力大，未来有望成为博彩业的主导收入来源。
• 非博彩业务：在博彩收入增长的同时，非博彩收入占比逐步上升，成为转型的重要方向。
• 游客消费提升：2017年澳门人均消费同比增长超90%，其中个人游游客人均消费高且增速快。
• 宏观经济支持：2017年工业企业利润增长21%，居民消费对GDP贡献率达64.6%。

2. 澳门博彩公司竞争格局

• 六大持牌公司：澳博控股、银河娱乐、金沙中国、美高梅中国、永利澳门、新濠国际发展。
• 竞争态势：四升两降，金沙中国和银河娱乐表现突出，澳博和美高梅受新项目未完工影响市占率承压。
• 发展差异化：金沙中国中场业务占比最高，银河娱乐非博彩业务加速扩张，新濠国际与美高梅积极拓展国际市场。

3. 澳门博彩转型趋势

• 国际化、高端化、非博彩化：澳门博彩公司正在积极布局，以吸引更广泛的客户群体。
• 他山之石：拉斯维加斯和蒙特卡罗的转型经验为澳门提供借鉴，表明中场和非博彩业务是可持续发展的方向。
• 周边国家竞争：柬埔寨、日本等国家博彩业发展可能对澳门形成一定压力，但也为澳门提供转型契机。

4. 投资建议

• 重点推荐：金沙中国、新濠国际发展和美高梅中国，其在中场业务、VIP业务和非博彩业务方面均有显著优势。
• 金沙中国：中场业务市占率最高，非博彩收入增长迅速，未来项目（如伦敦人）将进一步巩固其地位。
• 新濠国际发展：VIP和中场业务均衡发展，全球化战略取得成效，未来有望拓展日本市场。
• 美高梅中国：新酒店美狮美高梅即将开业，有望提升市占率并受益于消费升级。

5. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响游客消费意愿。
• 政策变动：利好政策未能落实或收紧，可能对行业造成冲击。
• 周边竞争加剧：柬埔寨、日本等国家博彩业发展可能分流澳门游客。

行业评级

• 领先大市-A：投资评级为领先大市-A，预期未来6个月收益率将高于沪深300指数10%以上。
• 风险评级A：表示正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

附录

• 图表目录：包含多张图表，如VIP业务增长、中场业务占比、游客结构变化等。
• 分析师信息：黄守宏，安信证券分析师，联系方式：huangsh@essence.com.cn，021-35082092。
• 销售联系人：提供上海和北京的联系人信息及联系方式。

总结

澳门博彩行业正处于转型升级的关键时期，未来增长将更多依赖中场业务和非博彩业务。行业表现良好，政策、交通、消费结构等多方面因素共同推动其发展。投资建议关注金沙中国、新濠国际发展和美高梅中国，以把握行业转型带来的增长机遇。同时，需警惕宏观经济下行、政策变动及周边竞争加剧等风险。