20240702-紫金天风-聚烯烃周报_检修回归偏慢_原油却又走强_29页_6mb

聚烯烃周报总结 (2024/7/2)

核心观点

本周PP/PE期货价格走强，主要受原油价格上涨、宏观消息刺激以及检修损失量高位影响。综合来看，供应端虽有减量但存在回归预期，需求端维持淡季格局，价格更多依赖成本支撑和宏观情绪，上涨持续性存疑，建议谨慎看待。

筛选条件

1. 作者与资质：汤剑林（F03117796）、肖兰兰（Z0013951），已通过期货咨询资格审核。
2. 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所。
3. 报告主体：聚烯烃（PE与PP）周度市场分析与展望。

关键点分析

📈 价格与供需

1. 供应：

   • 内地检修装置数量偏多，PP/PE检修与重启并行，检修损失量维持高位（PE 11万吨/周，PP 158万吨/周）。
   • 开工率维持偏低水平（PE线性开工31.7%；PP拉丝81.2%），但随着装置重启预期，产量增量可期。

2. 需求：

   • 多数下游处于需求淡季，订单走弱且备货意愿低，农膜、塑编、BOPP需求持续疲软。
   • 原料库存偏低，成品库存在累库。

💹 利润与成本

• 煤制与油制利润：油制利润大幅回落，PE利润尚存，PP亏损扩大。煤制利润较优，一体化装置利润改善。
• PDH与MTO利润：PDH利润波动小；MTO利润修复至去年同期水平，重启预期增强。
• 进出口利润：LLDPE与HDPE进口利润小幅回落，PP进口利润呈现下滑。

🔹 库存与装置动态

• 库存：PE总库存去库但同比偏高；PP总库存去库。
• 装置动态：
  • 本周PE装置多检修，浙石化一期与广东石化重启；PP装置本周更多重启。
  • 新装置动态暂无大变化。

📉 基差与价差

• 基差：PP/PE基差走弱，盘面价格上涨但供需驱动不足。
• L-PP价差：中长期看，价差有望扩大，可关注低位做扩机会。
• PP-MA价差：受甲醇库存与MTO装置影响，短线驱动不明确。

❓ 风险因素

• 宏观利多：原油反弹或继续保持。
• 供应端：装置回归不及预期或新增增量释放超预期。
• 需求端：淡季延长或下游需求超预期疲软。
• 成本支撑断裂：若原油大幅下跌或成本支撑弱化，价格或短期承压。

🎯 结论与建议

• 供需重心偏中性，价格上涨更多来自宏观和成本驱动，持续性有限。
• 操作建议：谨慎看待高位做空，等待装置回归兑现提供偏空机会；关注L-PP、PP-MA低位做扩机会；多单谨慎持仓，关注止损点。

本报告内容由紫金天风期货股份有限公司生成，仅供专业读者参考，不构成投资建议。数据来源可信，但不排除市场变化，请据此决策自负。报告受限于信息获取时点，可能调整或过时。