20240103-紫金天风-聚烯烃_供需两弱_上行承压_29页_2mb

聚烯烃市场分析摘要

一、供需分析

节前，国内聚烯烃价格因装置爆炸、地缘冲突引发进口担忧而维持强势；节后供需矛盾导致价格转弱，现实端偏弱，上方空间谨慎。供应端PE和PP装置开工率双双大幅回落，齐鲁装置爆炸为主要原因。需求端呈现偏空状态：PE农膜及塑编需求回落，下游订单疲软，原料库存下降。进口方面，PE进口利润回升，PP进口利润接近盈亏平衡。

二、利润与库存

煤制方面，PE与PP利润均呈偏空/中性状态。PE煤制利润偏空，PP煤制利润变化不大；石油制方面，PE利润偏空，PP利润持平。节前库存大幅去库，但节后预计累库，与价格回落形成矛盾。

三、风险因素

地缘冲突、进口政策变化、装置检修恢复进度不及预期，以及后期进口窗口持续打开等可能形成上限压力。

四、操作建议

暂时不宜激进操作，建议逢高试空。操作路径包括关注PP-L价差扩大，以及PP-3MA价差配对，重点关注期限套利策略。

PE_Overall_Bias: 负 小点 差
PP_Overall_Bias: 中性偏空
Economic_Agenda: 中性偏空
Surprise_Data_Potential: 积极