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拓普集团（601689）三季度业绩总结

核心内容

拓普集团于2021年第三季度发布了其业绩报告，整体表现优于市场预期，显示出公司在新能源汽车领域的强劲增长动力。公司三季度营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于新能源车企客户订单的增加，尤其是特斯拉的高交付量带动了销售收入的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-9月，公司实现营业总收入78.23亿元，同比增长81.14%；归属于上市公司股东的净利润7.53亿元，同比增长94.44%。其中，第三季度营业收入29.06亿元，同比增长65.44%，净利润2.94亿元，同比增长71.26%。
• 毛利率略有下降，但整体改善：第三季度毛利率为21.12%，同比略有下降（-5.01%），但环比上升（+1.29%），反映出公司通过提升产销规模和价格调整机制实现了盈利能力的改善。
• 新业务布局成效显著：公司围绕汽车产业实施“2+3”产业布局，重点发展汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大新业务，这些业务将受益于汽车电动化与智能化的发展趋势。
• 轻量化底盘系统表现突出：铝合金一体化真空铸造底盘已获得客户认可并批量供货，铝合金铸造焊接型底盘也获得FORD、RIVIAN等客户认可，预计未来将持续放量。
• 热管理系统技术领先：公司成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀等产品，并与华为开展合作，预计将成为新的业绩增长点。
• 智能驾驶系统逐步落地：公司正在推进IBS+EPS一体化解决方案的验证与匹配，智能座舱产品也将进一步推进。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为114.87亿元、143.86亿元和182.67亿元，归母净利润分别为11.87亿元、15.38亿元和19.93亿元，EPS分别为1.08元、1.40元和1.81元，对应PE分别为43.89倍、33.86倍和26.13倍，公司估值持续下降，成长性凸显。
• 投资建议为“增持”：基于公司良好的增长前景和综合竞争优势，分析师建议投资者增持。

关键信息

• 主要客户：特斯拉、通用、吉利、FORD、RIVIAN等。
• 新业务布局：智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统。
• 财务数据亮点：
  • 营业收入持续增长，尤其是2021年同比增长76%。
  • 归母净利润增长迅猛，2021年同比增长89%。
  • EPS持续上升，从0.57元增长至1.81元。
  • 市盈率和市净率逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 风险提示：包括汽车销量不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等。

业务拓展与协同效应

公司新业务与原有业务高度协同，具备较强的研发实力和产品线布局，能够有效支撑未来业务增长。随着新能源汽车市场的发展和海外市场的拓展，公司有望在多个新领域持续发力，提升整体业绩表现。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

总结

拓普集团在2021年第三季度展现出良好的业绩增长态势，受益于新能源车企客户订单的大幅增加，尤其是特斯拉的高交付量。公司通过前瞻性布局，积极拓展智能驾驶、热管理、轻量化底盘等新业务，未来增长潜力巨大。分析师基于对公司综合竞争优势和行业前景的判断，维持“增持”评级，认为公司有望在未来几年持续实现高速增长。