20251225-群益证券-拓普集团-601689.SH-人形机器人量产提速_看好公司执行器等业务前景_3页_426kb

报告摘要

拓普集团 (601689.SH) 详细总结

核心内容概述

拓普集团是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要业务包括内饰、底盘系统、减震器、热管理、汽车电子等。公司目前A股股价为69.18元，目标价为81元，当前PE为44倍，预计2025年净利润为27.4亿元，2026年为32.3亿元，2027年为41.6亿元。公司预计将在2026年人形机器人量产提速的背景下，受益于执行器、液冷等新业务的增长。

主要观点

人形机器人业务前景看好：2025年全球人形机器人产量接近2万台，2026年行业预计迎来爆发增长。拓普集团早在2023年便已布局电驱事业部，产品涵盖直线执行器、旋转执行器、灵巧手等，单机价值高，技术水平和产能建设处于国内领先地位。
公司与头部企业合作紧密：目前公司已与特斯拉、华为、A客户、NVIDIA、META等国内外头部企业建立深度合作关系，有望成为人形机器人领域首批Tier1厂商。
短期业绩承压，长期增长可期：2025年前三季度公司营收同比增长8.1%，但归母净利润同比下降12.0%，主要因海外客户销量不及预期、毛利率下降及研发投入增加。公司正向平台型企业转型，汽车电子业务快速放量，预计2025H1汽车电子业务收入达10.7亿元，同比增长52.1%。
新业务成为增长引擎：液冷业务已获得首批订单15亿元，预计2026年将产生收入，成为公司新的增长点。