20210513-群益证券-龙蟒佰利-002601.SZ-钛白粉行情维持高度景气_新项目投产提升盈利水平_3页_203kb

龙蟒佰利（002601.SZ）总结

核心内容

龙蟒佰利（002601.SZ）是一家主要从事钛白粉及相关产品的生产与销售的化工企业。2021年5月13日，其A股价为35.06元，目标价为43元，当前PE为19倍。公司产品组合以钛白粉为主，占比77.6%，其他产品如铁系产品、海绵钛及四氯化钛等也占一定比例。

主要观点

• 行业景气度高：钛白粉行情维持高度景气，受全球经济复苏和下游需求增长影响，价格持续上涨，2021年钛白粉价格同比上涨41%，钛精矿价格上涨64%。
• 新产能释放：公司50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程于5月8日正式通电投运，达产后可实现年产氯化钛渣30万吨，进一步完善“钛精矿-钛渣-钛白粉”产业链，提升盈利能力。
• 盈利预测上调：基于钛白粉价格持续上涨和新产能释放，公司2021-2023年净利润预计分别为37亿、44亿和51亿元，同比分别增长63.62%、18.69%和14.49%。折合EPS分别为1.84元、2.19元和2.50元，对应PE分别为19倍、16倍和14倍。
• 成本优势明显：公司拥有钛矿资源，硫酸法钛白粉原料自给率达60%，成本优势显著，进一步巩固行业龙头地位。
• 股权激励计划：公司实施2021年限制性股票激励计划，计划授予员工15200万份股票，有助于提升员工积极性，吸引和保留优秀人才。

关键信息

• 主要股东：许刚持有27.87%股份。
• 总发行股数：2239.61百万股。
• A股数：1506.84百万股。
• A市值：528.30亿元。
• 每股净值：6.93元。
• 股价/账面净值：5.06倍。
• 股价涨跌（一个月/三个月）：23.0% / -21.4% / 117.8%。
• 行业地位：全球第三大钛白粉生产企业，产业链布局完善。

投资评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15%≤潜在上涨空间<35%

风险提示

• 公司产品价格不及预期
• 新产能释放不及预期

盈利预测

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表