20231028-中国银河-学大教育-000526.SZ-学大教育2023年三季报点评_Q3单季首次实现盈利_职教布局初具规模_4页_337kb

事件概述
学大教育发布2023年三季报，前三季度营收同比增22%，首次实现归母净利增长超1365%，扣非净利增长超2136%。

Q3业绩亮点

• 实现营收54亿元，同比增长32%，营收恢复至“双减”前85%。
• 归母净利0.17亿元，为三季报首次单季盈利。
• 毛利率32.9%，同比提升10个百分点，达2019-2021年同期最高。

业务结构优化

• 个性化教育保持市场优势，政策趋严背景利好合规供给。
• 职业教育、教育数字化等新业务布局深入，合同负债+预收款项合计96亿元，同比增16%。

成本费用控制

• 销售/管理费用率同比分别下降11pt和0.7pt，财务费用下降15pt，整体费用结构优化。

职业教育战略

• 已收购4所中职院校，拟通过联合办学、产教融合等模式拓展四大版块。
• 资产负债率下降，债务结构优化，ROE提升至25.0%。

评级与预测

• 上调盈利预测：2023-2025年归母净利预计14亿、20亿、26亿元。
• PE对应33×、23×、18×，维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策变化风险；招生增长不及预期；新业务拓展风险。