20240905-浙商证券-学大教育-000526.SZ-学大教育2024半年报点评_主业增长与利润率提升并行_职教布局意义深远_4页_678kb

学大教育(000526)2024半年报总结

学大教育发布2024年半年报，报告显示公司业绩增长显著且利润率有所提升。核心要点总结如下：

主要业绩数据：

• 营业收入：2024年上半年营业总收入达162亿元，同比增长高达294%，显示出强劲增长势头。其中，个性化教育（传统校区）收入增长2934%，全日制教育增长23.68%，职业教育收入高达49.8%的增长率。
• 净利润：归母净利润达到16.2亿元，同比增长81.8%，调整后归母净利润达17.8亿元（不含股份支付费用），调整后净利率同比提升4个百分点，接近此前指引上限。

结构优化与效率提升：

• 学大通过优化收入结构、提高满班率和降低财务费用，有效改善了经营效率和利润率。毛利率攀升至36%，调整后净利率达11%，处于较高水平。
• 累计偿还多笔借款，财务成本有显著控制，财务费用从0.32亿元降至0.25亿元。

职业教育布局：

• 学大教育积极扩展职业教育业务，7月宣布以2.14亿元逐步收购岳阳现代服务职业学院（岳阳高职）90%的权益。
• 预计岳阳高职的招生量将从4500人增长至2025年春季近万名，有望成为公司新的增长点，使公司盈利和业务稳定性提升。

拓展与展望：

• 学大教育目前拥有超过240所个性化学习中心，下半年仍是扩张阶段。
• 公司积极转型职业教育，布局纵向贯通，希望在素质教育与职业教育发展之间取得平衡，增强长期竞争力。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入和归母净利润分别为264亿、290亿、416亿元，与之对应PE分别为26.1x、17.8x、13.6x。

总结：学大教育通过优化收入结构、提升运营效率、推进职业教育纵向整合，确保了收入端的高速增长和利润率的持续改善。公司仍面临招生增长及扩张后业绩增幅的挑战，但也显示出较强的成长能力和未来潜力。