20231028-国盛证券-学大教育-000526.SZ-业绩延续亮眼表现_高成长可持续_3页_524kb

学大教育报告总结

业绩亮点

• 营收高速增长：2023Q1-Q3实现营收226亿元，同比增长2225%；Q3单季营收542亿元，同比增长3209%。
• 利润首次盈利：Q3实现归母净利润2818万元，扣非净利润1689万元，自2016年以来首次盈利，呈现"淡季不淡"趋势。
• 现金流创历史新高：Q1-Q3经营活动现金流净额达660亿元，同比增长13327%；Q3单季净额424亿元，同比增长5318%。

业务转型与发展

• 降本增效显著：关闭K9业务后，毛利率从2022A的180%提升至2023E的354%，净利率从86%提升至102%。
• 职教业务加速：2023年新增1所中职学院，已完成4所中职学校的收购和托管，预计未来将成为新增长点。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为15亿、23亿、29亿元，同比增长分别为127.95%、49.8%、27.1%。
• 估值：2023年PE为308倍，2024年PE为206倍，2025年PE为162倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策波动风险
• 新业务拓展不及预期
• 招生不及预期