20221114-国盛证券-四川双马-000935.SZ-和谐绿色产业基金将全力孵化中国制造企业支柱_3页_513kb

四川双马（000935.SZ）总结

核心内容

四川双马（000935.SZ）发布参与投资和谐绿色产业基金的公告，表明公司正在积极拓展私募股权投资业务，以支持中国制造企业的发展。和谐绿色产业基金创立于2022年10月，注册地为四川省宜宾市，专注于股权投资与投资管理。

主要观点

1. 投资结构与股权分配

• 公司的一级全资子公司成都和谐双马投资有限公司拟以自有或自筹资金向西藏锦坤创业投资管理有限公司新增注册资本5200万元，使其成为西藏锦坤的50%股东。
• 增资完成后，西藏锦坤与西藏天翊企业管理有限公司各持有50%的股权。
• 西藏锦坤作为普通合伙人认缴出资2.25亿元，宜宾发展创投有限公司作为有限合伙人认缴出资22.5亿元，西藏锦旭创业投资管理有限公司作为有限合伙人认缴出资7.75亿元。
• 和谐绿色产业基金目标认缴总额为75亿元，当前实际认缴总额为32.5亿元。

2. 投资方向与战略目标

• 和谐绿色产业基金将重点关注智能制造、半导体、清洁能源等产业资源核心领域。
• 基金将基于产业链进行纵向一体化整合，并围绕产业进行横向兼并投资，力争使标的企业成长为国内先进制造领域的支柱。
• 公司二级子公司西藏锦合创业投资管理有限公司将为和谐绿色产业基金提供投资管理、行政管理及日常运营管理服务。

3. 盈利预测与估值

• 公司预计2022E/2023E/2024E营收分别为18.66/26.46/34.91亿元，归母净利分别为13.23/20.54/26.84亿元，同比增长率分别为33.8%/55.2%/30.7%。
• 公司采用PE分部估值，其中水泥建材部分2022年合理PE为7.5x，私募股权业务部分为25x。
• 维持“买入”评级。

关键信息

1. 股票信息

• 行业：水泥
• 前次评级：买入
• 11月11日收盘价：24.16元
• 总市值：184.4472亿元
• 总股本：763.44百万股
• 自由流通股占比：100%
• 30日日均成交量：4.73百万股

2. 财务预测

3. 财务比率

4. 风险提示

• 政策风险
• 疫情风险加剧
• 私募股权业务不及预期
• 建材业务不及预期风险

投资建议

• 公司维持“买入”评级，基于其在私募股权业务和水泥建材业务的双重增长潜力。
• 预计未来几年公司盈利能力将持续增强，尤其是在私募股权业务方面。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师郑震湘、沈猛、钟琳联合撰写，声明如下：

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力。
• 报告观点反映分析师个人看法，结论不受第三方影响。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅作为参考。

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

股价走势

• 附有股价走势图，显示公司股价走势。

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