20211017-国信期货-油脂油料周报_油强粕弱延续_美豆季节性压力凸显_37页_9mb

油脂油料市场周报总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现“油强粕弱”的格局，美豆市场因单产上调预期和南美播种进度加快而承压，国内连粕市场受成本压力及油脂走强影响持续走低。油脂市场则因国际原油上涨、马棕油减产及出口政策调整而震荡偏强，国内油脂库存回升但现货价格高位运行，抑制需求。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：本周CBOT大豆震荡回落，受USDA单产上调预期影响，美豆创2020年12月以来新低。中国采购增加后，美豆止跌反弹，但整体仍偏弱。
• 国内连粕市场：受美豆走低和油脂走强双重影响，国内连粕市场大幅下挫。豆粕现货相对强势，远期基差略有回落，但供给仍偏紧，支撑现货价格。
• 供需情况：国内大豆开工率下降，豆粕库存上升，但执行合同增加，显示市场仍有一定支撑。

2. 油脂市场分析

• 国际油脂：CBOT豆油走势先抑后扬，马棕油因产量下降、出口环比增加及政策利好（如印度关税下调）而强势上涨，突破5000点关口。
• 国内油脂：库存较节前有所回升，但现货价格高位运行，高价抑制需求。棕榈油库存明显增加，豆油库存增长缓慢。
• 品种差异：菜油因加菜籽减产表现强势，棕榈油和豆油则因进口改善及成本支撑维持高位震荡。

关键信息

1. 美豆出口与天气

• 美国大豆出口检验周报显示，当周出口量为161.2万吨，同比大幅下降。
• 美国对华装运量增加，但整体出口仍低于去年同期。
• 美国天气预报显示，近期气温偏高，可能对大豆收割有利。

2. 巴西播种与库存

• 巴西大豆播种进度加快，达到10%，远高于去年同期。
• 巴西10月大豆出口预期为297.3万吨，较前一周上调。
• 国内港口大豆库存维持在767万吨，压榨利润震荡回落。

3. 国内油脂库存与价差

• 国内三大油脂库存当周为208万吨，豆油库存为116万吨，菜油库存为44.5万吨，棕榈油库存为48万吨。
• 棕榈油进口有所改善，但部分产业用户入市采购，节后新增7～10船买船。
• 油脂内外价差有所修复，但豆油基差仍偏强。

4. 套利关系与操作建议

• 油粕比大幅攀升，豆菜粕价差小幅回落。
• 操作建议：豆粕M2201合约震荡区间在3150-3350之间，适合波段操作；豆油Y2201、棕榈油P2201合约适合短线交易。

后市展望

1. 季节性分析

• 美豆市场仍受出口和南美播种进度影响，短期弱势震荡延续。
• 国内豆粕市场现货强、期货弱，库存低位运行仍将持续。
• 油脂市场整体偏强，成本支撑明显，高位震荡趋势可能延续。

2. 基本面展望

• 蛋白粕：国际市场焦点转向美豆出口及南美播种情况，国内豆粕市场仍受供给偏紧支撑。
• 油脂：国际原油上涨支撑油脂市场，马棕油进入减产周期，出口政策调整带来利好。国内油脂小幅累库，但品种间走势分化。

总结

本周油脂油料市场呈现“油强粕弱”格局，美豆市场受单产预期及南美播种影响承压，国内连粕市场因成本压力及油脂走强而走低。油脂市场则因国际原油上涨、马棕油减产及出口政策调整而震荡偏强，国内油脂库存回升但现货价格高位运行，抑制需求。操作上建议关注豆粕M2201合约的震荡区间，油脂品种则适合短线交易。整体来看，市场仍处于偏强格局，但短期反转迹象不明显。