20170605-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_13页_1mb

中国水泥行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国水泥行业的近期价格走势、库存水平、利润表现及主要公司的市场占有率。整体来看，水泥价格在进入淡季前保持稳定，部分区域出现上涨或下跌。行业利润在4月份大幅增长，主要得益于去年同期的低基数效应。此外，报告还提供了主要水泥公司的财务指标和市场表现。

水泥价格走势

• 全国水泥均价：上周全国水泥价格小幅上涨0.2%，达到338.67元/吨。
• 区域价格变化：
  • 湖南、广西和宁夏部分地区的水泥价格上涨20-30元/吨。
  • 珠江三角洲地区部分袋装水泥价格下降20元/吨。
• 煤炭价格：渤海湾-环渤海动力煤价格未更新，截至5月24日为580元/吨。期货市场数据显示，6月2日煤价为517元/吨，与5月24日相比基本稳定。
• 价格趋势：全国水泥库存水平在5月底升至61.06%，主要受端午节假期、农忙季节和部分地区降雨影响。整体下游需求略有减弱，市场逐步进入淡季。

行业利润表现

• 4月利润：中国水泥协会数据显示，4月行业利润达到71亿元人民币，为近三年最高水平。
• 增长原因：4月利润同比增长276%，主要受益于去年4月的低基数效应，去年水泥价格在第三季度开始上涨。
• 未来展望：预计第二季度利润仍将保持强劲，但若第四季度价格未能继续上涨，利润增长可能会显著放缓。

水泥公司表现

• Anhui Conch：上周股价上涨0.6%，表现最佳。
• CNBM：股价下跌3.8%，表现最差。
• CR Cement：被评级为“BUY”，股价为3.91港元。
• BBMG：被评级为“HOLD”，股价为3.77港元。
• 主要财务指标：
  • PER（市盈率）：Anhui Conch为13.9（2016）、11.6（2017E）、11.7（2018E）。
  • PBR（市净率）：Anhui Conch为1.54（2016）、1.55（2017E）、1.46（2018E）。
  • EV/EBITDA：Anhui Conch为7.5（2016）、6.4（2017E）、6.2（2018E）。
  • 净负债/权益：Anhui Conch为-5%。
  • EPS增长率：Anhui Conch为35.7%（2017E）、1.8%（2018E）。
  • ROE：Anhui Conch为12.98%（2016）、14.11%（2017E）、12.65%（2018E）。
  • 股息收益率：Anhui Conch为2.3%（2016）、2.7%（2017E）、2.6%（2018E）。

区域水泥产能与市场占有率

• 区域产能分布（2016年）：
  • 华东地区：Anhui Conch占44.9%，CNBM占40.2%，CR Cement占10.9%，Shanshui占51.7%，BBMG占2.2%，TCCI占8.7%，Asia Cement占42.0%，WCC占0.0%，Huaxin-Lafarge占0.0%，Sinoma Group占25.7%。
  • 中南地区：Anhui Conch占26.5%，CNBM占15.4%，CR Cement占73.3%，Shanshui占25.3%，BBMG占0.4%，TCCI占12.8%，Asia Cement占14.7%，WCC占0.0%，Huaxin-Lafarge占0.0%，Sinoma Group占1.8%。
  • 华北地区：Anhui Conch占0.0%，CNBM占6.3%，CR Cement占1.9%，Shanshui占5.7%，BBMG占29.3%，TCCI占0.0%，Asia Cement占0.0%，WCC占0.0%，Huaxin-Lafarge占0.0%，Sinoma Group占54.3%。
  • 东北地区：Anhui Conch占0.0%，CNBM占20.7%，CR Cement占0.0%，Shanshui占11.5%，BBMG占6.5%，TCCI占1.5%，Asia Cement占0.0%，WCC占0.0%，Huaxin-Lafarge占0.0%，Sinoma Group占8.5%。
  • 西南地区：Anhui Conch占11.2%，CNBM占26.7%，CR Cement占3.5%，Shanshui占0.0%，BBMG占1.4%，TCCI占5.0%，Asia Cement占2.0%，WCC占0.3%，Huaxin-Lafarge占8.5%，Sinoma Group占28.0%。
  • 西北地区：Anhui Conch占7.5%，CNBM占0.0%，CR Cement占0.0%，Shanshui占0.7%，BBMG占5.8%，TCCI占0.0%，Asia Cement占0.0%，WCC占8.4%，Huaxin-Lafarge占0.0%，Sinoma Group占28.0%。
• 市场占有率：各公司在不同省份和地区的市场占有率各有不同，其中某些省份的市场领导者被突出显示。

关键信息与观点

• 价格波动：水泥价格在进入淡季前略有上升，但部分区域价格下跌，尤其是珠江三角洲。
• 库存水平：全国水泥库存略有上升，主要由于节假日、农忙和降雨等因素。
• 利润增长：4月利润大幅增长，主要由于低基数效应，未来增长可能受价格走势影响。
• 公司评级：Anhui Conch被评级为“HOLD”，CNBM为“SELL”，CR Cement为“BUY”。
• 财务指标：各公司财务指标如PER、PBR、EV/EBITDA等显示其估值和盈利能力。
• 区域分析：各地区水泥产能和市场占有率分布不均，部分公司拥有较大的区域市场份额。

数据来源

• 数据来源：Bloomberg, CGIS Research, Digital Cement, China Cement Association

风险提示与免责声明

• 免责声明：本报告不适用于任何违反适用法律或法规的个人或实体，且不构成任何证券买卖的要约或邀请。
• 利益披露：中国银河国际证券可能在相关公司中持有股份，且可能提供投资银行服务或参与融资交易。

总结

本报告提供了中国水泥行业的全面分析，涵盖价格趋势、库存变化、利润表现及主要公司的市场占有率和财务指标。整体来看，行业在淡季前表现稳定，利润增长显著，但未来增长将依赖价格走势和市场供需情况。各公司在不同区域的市场表现和财务状况差异较大，需综合评估其投资价值。