20170904-中国银河国际证券-中国水泥行业_8月底水泥价格反弹力度加强；行业7月利润增长41__12页_1mb

中国水泥周报总结（2017年9月4日）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月底中国水泥行业的情况，包括价格走势、库存水平、利润变化以及主要水泥股的表现。同时，提供了行业主要公司的估值数据和熟料产能分布信息，以帮助投资者了解市场动态及公司基本面。

水泥价格与库存情况

• 水泥价格反弹：8月底水泥价格反弹力度加强，全国平均水泥价格按周上涨0.9%至324.3元人民币/吨。
• 区域差异：
  • 江苏、浙江、安徽、江西、云南和湖南的部分地区水泥价格上涨20-40元人民币/吨。
  • 广东和重庆的部分地区水泥报价下降约10-20元人民币/吨。
• 库存水平：全国平均库存水平下降至64.5%，显示市场需求有所回升。

行业利润情况

• 行业利润增长：2017年1-7月，水泥行业总利润达到411亿元人民币，同比增长200%。
• 单月利润：7月利润为77亿元人民币，同比增长41%，为过去六年最高水平。
• 利润驱动因素：利润增长主要由平均售价的复苏推动，而非销量增长。
• 行业前景担忧：若主要水泥生产商协调力度减弱，可能带来定价压力，第四季度将成为重要测试期。

水泥股表现

• 上周平均涨幅：水泥股上周平均上涨1.1%。
• 个股表现：
  • 华润水泥：股价反弹2.3%，评级为“买入”。
  • 金隅股份：股价下跌1.4%，评级为“持有”。
• 市场表现：华润水泥表现最佳，金隅股份相对最弱。

估值分析

• 简单平均：市盈率18.1，市净率10.9，EV/EBITDA 79。
• 加权平均：市盈率16.9，市净率10.8，EV/EBITDA 39。

每股收益与盈利预测

• 简单平均：每股收益增长73.9%，市盈增长比率0.3，净资产收益率1.6%，股息收益率3.1%。
• 加权平均：每股收益增长52.1%，市盈增长比率0.4，净资产收益率1.8%，股息收益率2.9%。

同业比较

熟料产能分布

• 华东地区：安徽海螺占据主导地位，产能占比达44.9%；中国建材占40.2%；华润水泥占10.9%。
• 中南部地区：广东、广西、湖南、湖北、河南等省份的熟料产能主要由不同公司占据，其中安徽海螺、中国建材、华润水泥等在多个省份有显著市场份额。
• 华北地区：河北、山西、内蒙古等省份的熟料产能主要由不同公司占据，其中中国建材在内蒙古占14.3%。
• 东北部地区：黑龙江、吉林、辽宁等省份的熟料产能主要由不同公司占据，其中中国建材在黑龙江占57.9%。
• 西南部地区：重庆、四川、贵州、云南、西藏等省份的熟料产能分布较为分散。
• 西北部地区：甘肃、陕西、青海、宁夏、新疆等省份的熟料产能主要由不同公司占据，其中甘肃的熟料产能主要由安徽海螺占据。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，除非有明确的“买入”信号或再次降级为“沽出”，否则维持“持有”评级。

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