中航高科（600862）2024年报点评总结
核心内容概述
中航高科（600862）于2024年发布年报，整体表现稳健，营收与利润实现双增长，公司持续在航空复合材料领域进行技术突破与业务拓展。报告中对2025-2027年的盈利预测保持乐观，维持“买入”评级。
主要观点
营收与利润增长
- 2024年营收：50.72亿元，同比增长6.12%。
- 2024年归母净利润：11.53亿元，同比增长11.75%。
- 航空新材料业务：贡献49.69亿元营收，同比增长6.37%，主要得益于航空复合材料原材料和刹车制品销售增长。
- 航空先进制造技术产业化业务：营收9,587.49万元，同比增长44.87%，受益于航空零部件及专用装备业务增加。
- 费用管理：销售费用同比下降12.63%，管理费用增长4.59%，研发费用同比增长12.74%，显示公司对研发的持续投入。
技术与业务突破
- 研发投入：2024年研发投入达1.97亿元，申请专利37项，获授权专利11项。
- 关键核心技术：成功完成某型号预浸料研制，实现碳纤维与树脂界面匹配，具备预浸料批量稳定制备能力。
- 民机材料研制：国产商用航空发动机复合材料研制能力显著提升。
- 国产化替代：优材百慕在民航飞机刹车盘副国产化替代和高速列车刹车组件应用方面取得积极进展，完成多个型号的取证工作。
- 业务优化：公司推进智能装备和专用装备及零部件事业部的业务优化和事业部制改革，提升运营效率与经营效益。
行业前景与竞争优势
- 行业需求增长：随着我国制造强国战略推进，复合材料在航空、航天、新能源等领域的应用需求持续增长。
- 低空经济兴起：eVTOL、无人机等飞行器的发展对高性能复合材料带来新的市场机遇。
- 技术优势：公司构建了覆盖“设计—材料—制造—检测”的全流程科研生产技术和服务体系，具备显著的竞争优势。
关键财务数据
盈利预测
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长 |
归母净利润（百万元） |
同比增长 |
EPS（元/股） |
P/E（现价 & 最新摊薄） |
| 2023A |
4,780 |
7.50 |
1,031 |
34.90 |
0.74 |
35.06 |
| 2024A |
5,072 |
6.12 |
1,153 |
11.75 |
0.83 |
31.37 |
| 2025E |
5,949 |
17.28 |
1,371 |
18.93 |
0.98 |
26.38 |
| 2026E |
6,999 |
17.65 |
1,625 |
18.52 |
1.17 |
22.26 |
| 2027E |
7,772 |
11.05 |
1,794 |
10.43 |
1.29 |
20.16 |
财务指标
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 每股净资产（元） |
5.08 |
6.07 |
7.24 |
8.52 |
| ROIC（%） |
16.20 |
16.20 |
16.27 |
15.27 |
| ROE-摊薄（%） |
16.27 |
16.22 |
16.12 |
15.11 |
| P/E（现价 & 最新摊薄） |
31.37 |
26.38 |
22.26 |
20.16 |
| P/B（现价） |
5.11 |
4.28 |
3.59 |
3.05 |
财务预测（资产负债表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 流动资产 |
6,763 |
8,464 |
9,929 |
11,934 |
| 非流动资产 |
2,629 |
2,762 |
3,013 |
3,208 |
| 资产总计 |
9,393 |
11,226 |
12,941 |
15,142 |
| 流动负债 |
1,562 |
2,011 |
2,081 |
2,467 |
| 非流动负债 |
326 |
326 |
326 |
326 |
| 负债合计 |
1,889 |
2,337 |
2,407 |
2,793 |
| 归属母公司股东权益 |
7,083 |
8,454 |
10,079 |
11,873 |
| 所有者权益合计 |
7,504 |
8,889 |
10,534 |
12,349 |
财务预测（利润表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 营业总收入 |
5,072 |
5,949 |
6,999 |
7,772 |
| 归母净利润 |
1,153 |
1,371 |
1,625 |
1,794 |
| 毛利率（%） |
38.83 |
38.28 |
38.05 |
38.11 |
| 归母净利率（%） |
22.73 |
23.05 |
23.22 |
23.08 |
财务预测（现金流量表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
496 |
1,225 |
430 |
2,583 |
| 投资活动现金流 |
300 |
(306) |
(434) |
(378) |
| 筹资活动现金流 |
(119) |
(3) |
(3) |
(3) |
| 现金净增加额 |
678 |
915 |
(8) |
2,201 |
投资评级与风险提示
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司业绩符合市场预期，受益于新装备和新布局，且在碳纤维产业链中占据核心地位，长期发展值得看好。
风险提示
- 战略风险：公司战略执行可能面临不确定性。
- 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响市场需求。
- 行业竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
- 采购与供应链管理风险：供应链波动可能影响成本控制与业务稳定性。
市场数据与股价走势
- 收盘价：25.96元
- 一年最低/最高价：17.17元 / 29.27元
- 市净率：5.11倍
- 流通A股市值：36,163.55百万元
- 总市值：36,163.55百万元
- 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价表现。
总结
中航高科2024年业绩稳健增长，受益于航空新材料业务和先进制造技术产业化业务的双轮驱动。公司加大研发投入，推动技术创新与产品国产化替代，提升市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持良好增长态势，盈利预测与估值指标均显示其投资价值。尽管存在一定的市场与行业风险，但公司凭借其技术优势与战略布局，仍被看好长期发展。
