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证券研究报告：公用事业 公司深度报告 明星电力(600101) 股票投资评级 明星电力(600101) 电水主业稳健增长 电改持续推进下 有望加速拓展综合能源服务 发布时间：2025-09-05

个股表现 投资要点
明星电力是一家国有控股的电力 自来水生产经营及综合能源服务企业 公司拥有完整的供电 供水网络及服务体系 公司起源于1926年的官绅合办明星电灯公司 2006年成为四川电力公司控股子公司 公司是遂宁区域的电力和自来水供应核心 供电市场占有率100% 供水市场占有率近90% 长期业绩稳健增长 以10年维度来看 2014-2024年公司营收和归母净利润CAGR分别为8.6% 7.9%

电改持续加速 发输售一体化有效赋能综合能源业务
全球和中国能源转型持续加速 现货市场建设全面加速 公司拥有独立区域的供电 供水网络 变电总容量234.99万千伏安 电力用户76万户 自来水用户32.65万用户 公司持续开拓综合能源服务 公司自主研发 明星充电运营管理平台 累计建成投运15座充电站

盈利预测与评级
中邮证券预测公司2025-2027年营业收入分别为31.3/34.0/36.5亿元 归母净利润分别为2.1/2.2/2.2亿元 三年归母净利润CAGR为4.6% 公司2025年9月2日股价对应PE分别为27/25/24倍 参考可比公司估值 考虑到公司积极拓展综合能源业务 首次覆盖 给予增持评级

风险提示
上游来水减少的风险 市场竞争加剧的风险 综合能源业务拓展不及预期的风险