20251111-中邮证券-明星电力-600101.SH-业绩略低于预期_作为地区综合能源商将受益于_十五五_期间新型电力系统建设和管网更新_4页_717kb

投资评级

股票评级

• 明星电力 (600101)
• 评级：增持
• 目标价：12.99元，高于最新收盘价10.25元
• PE：维持在29-25倍区间

核心观点

业绩略低于预期，但公司作为地区综合能源商，将受益于“十五五”期间新型电力系统建设及城市管网更新，因此维持“增持”评级。

业绩摘要（2025Q3）

• 营收：23.3亿元（YoY +9.2%）
• 归母净利润：1.8亿元（YoY -20.4%）
• Q3单季：净利润环比增长10849.2%，但由于整体成本同比下降，盈利能力有所上升。

增长期

1. 城市管网更新：预计“十五五”期间全国地下管网投资超5万亿元，带动公司在供水基础设施领域的参与机会。
2. 市场定位：作为综合能源服务商，公司有望在新型电力系统建设中占据优势。

财务预测

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
2025E	31.0	1.9	29.05
2026E	33.7	2.1	27.08
2027E	36.2	2.2	25.40

风险提示

• 经营风险：新业务开拓不及预期
• 行业风险：来水不及预期的风险
• 宏观经济：与证券市场基准指数的关联性变化