20250905-中原证券-长江电力-600900.SH-中报点评_发电量增长业绩稳健_控股股东拟增持股份_6页_859kb

报告摘要

长江电力（600900）2025年半年度报告分析总结

业绩表现：公司2025年上半年营业收入366.98亿元，同比增长5.34%；归母净利润130.56亿元，同比增长14.86%；扣非净利润131.9亿元，同比增长16%。单季度营业收入196.82亿元，同比增长2.61%，归母净利润78.76亿元，同比增长6.43%。
发电量：2025年上半年，公司六座梯级电站总发电量1266.56亿千瓦时，同比增长5.01%；单季度发电量约689.77亿千瓦时，同比增长1.63%。其中，乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝发电量分别同比增加8.25%、16.66%、9.15%和8.55%，三峡、葛洲坝则同比略有下降。
财务及产业链投入：2025年上半年财务费用同比下降13.91%，财务费用率11.98%，同比下降2.57个百分点；已投入对外股权投资4.19亿元，并通过投资带来25.89亿元收益。同时，公司布局抽水蓄能等业务，2025上半年完成河南巩义、江西寻乌等项目投资决策，稳妥推进国内外多个建设计划。
股东增持及分红规划：控股股东计划未来一年内增持公司股份，总金额在40亿至80亿元之间。公司2024年度现金分红占净利润的71%，未来五年（2026-2030）年度现金分红比例不低于70%。
盈利预测与估值：预计公司2025至2027年归母净利润分别为339.06亿、352.90亿和365.15亿元，对应PE分别为20.37倍、19.57倍和18.92倍。鉴于公司水电主业稳健、能力突出、股息率较高（对应2024年分红股息率达3.33%），维持“买入”评级。