20260622-中邮证券-明星电力-600101.SH-扎实主业_积极扩大综合能源业务_5页_724kb

公司总结

核心内容

本报告对一家电力能源类公司进行了分析，指出其在主营业务稳定的基础上，积极拓展综合能源服务领域，展现出一定的增长潜力。公司由国网四川省电力公司控股，具备较强的区域市场主导地位。分析师团队对该公司进行了盈利预测与估值分析，并维持“增持”投资评级。

公司基本情况

• 最新收盘价：8.69元
• 总股本/流通股本：5.48亿股
• 总市值/流通市值：48亿元
• 52周内最高/最低价：11.95元 / 8.69元
• 资产负债率：25.1%
• 市盈率：25.86倍
• 第一大股东：国网四川省电力公司

投资要点

• 业绩表现：2025年公司营收为30.2亿元，同比增长6.3%；归母净利润为1.8亿元，同比下降12.0%。2026Q1营收同比增长7.1%至8.3亿元，归母净利润同比增长0.2%至0.7亿元。
• 利润端：净利润下降主要由于售电均价下降及自来水厂关闭导致购水成本上升，但公司通过改善经营管理，费用率持续下降，对盈利压力形成一定支撑。
• 综合能源布局：公司积极布局新能源（光储充享、用户侧储能）、市场化售电、智能运维、能源托管等多元业务，协同发展。2025年已建成首座“光储充享”示范站和用户侧储能项目，并启动虚拟电厂智能化运营平台建设调研。
• 市场前景：随着全国统一电力大市场的推进，新型能源系统建设加速，公司有望通过市场化虚拟电厂等能源服务提升电网安全和效能。

盈利预测与估值

• 营收预测：2026-2028年营收分别为31.1/31.2/32.3亿元，增速分别为2.84%、0.37%、3.67%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.0/2.0/2.1亿元，增速分别为6.83%、0.64%、3.65%。
• 估值指标：PE、PB及EV/EBITDA均呈现下降趋势，显示公司估值逐步优化。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

• 资产负债率：预计2026年上升至26.0%，之后逐步下降至24.7%。
• 流动比率：从1.28上升至1.62，显示公司短期偿债能力增强。

财务比率分析

• 毛利率：持续下降，反映成本压力。
• 净利率：逐步回升，显示盈利能力改善。
• ROE与ROIC：保持稳定，但略有波动，整体表现尚可。

现金流分析

• 经营活动现金流：2026年显著增长，显示公司主营业务现金流改善。
• 投资活动现金流：持续为负，反映公司仍在进行资本开支。
• 筹资活动现金流：基本稳定，显示公司融资需求不大。
• 现金及等价物：2026年净增加额为121百万元，显示公司资金状况改善。

风险提示

• 新业务开拓不及预期：综合能源业务发展存在不确定性。
• 来水不及预期：受制于水电供应稳定性，可能影响公司经营。

投资评级说明

• 股票评级：报告发布日后6个月内，预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间，维持“增持”评级。
• 市场基准指数：以沪深300指数为基准。
• 评级标准：根据相对市场表现进行评估。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价证券无利害关系。
• 报告基于公开信息独立分析，结论不受其他部门或利益相关方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。
• 中邮证券及其关联机构可能持有公司证券头寸或提供相关服务。

公司简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：截至2025年10月，全国设有58家分支机构，含29家分公司、29家营业部。
• 客户基础：服务经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所

• 联系邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 北京地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
• 深圳地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
• 上海地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼

报告内容由中邮证券研究所提供，版权归中邮证券所有，未经授权不得使用或传播。