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宏华数科(688789)机械设备行业点评报告

投资评级
增持
业绩稳健向上，积极拓展数码喷印应用领域

核心摘要

2025年上半年公司实现营收10.38亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.51亿元，同比增长25.15%；扣非净利润2.28亿元，同比增长18.73%。毛利率和费用率同比下降，经营效率有所改善。募投项目产能逐步释放，产品应用领域持续拓展，特别是数码喷印和节能环保设备的订单增长显著。盈利预测显示，2025-2027年营收和利润保持稳定增长，估值维持“增持”评级。

一、公司基本面分析

• 业绩表现
  2025年上半年，公司实现营收10.38亿元（同比+27.16%），归母净利润2.51亿元（同比+25.15%），扣非净利润2.28亿元（同比+18.73%）。毛利率同比下降2.04个百分点至43.79%，费用率同比下降1.19个百分点至15.40%，显示出经营效率的提升。

• 募投项目进展
  公司募投项目建设进展顺利，已投产项目实现贡献近9000万元营收，新的智能化生产线计划于2025年三季度投产。此外，控股子公司“喷印产业一体化基地项目”也在推进设备安装调试。

• 业务拓展
  公司在数码喷印设备领域订单持续增长，尤其单pass机型占比提升显著；同时积极开拓海外市场，书刊数码印刷和自动缝纫设备领域亦实现订单显著增长。自动缝纫设备方面，公司通过供应链整合与德国技术结合，产品通用性和标准化程度提升，国内订单增长明显。此外，喷染设备和数字微喷涂设备的环保优势带来增长潜力。

二、风险提示

• 行业与市场风险：数码喷印技术拓展不及预期、行业景气度下降；
• 竞争风险：自动缝纫设备及喷染设备领域市场竞争加剧。

三、盈利预测与估值

预计2025-2027年公司营收分别为22.95亿、29.23亿、36.60亿元，年均增速为26%以上；归母净利润分别为5.19亿、6.48亿、7.99亿元，年均增速为23%-24%。对应PE分别为24.94倍、19.97倍、16.18倍，估值逐步下降但仍处合理区间。维持“增持”评级。

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