20150805-申万宏源-7月公用事业行业月报_电改与国改共振_下半年释放能源体制改革红利_22页_921kb

报告摘要

公用事业行业2015年中报业绩前瞻及下半年投资建议总结

核心内容

2015年6月，公用事业板块整体下跌0.94%，跌幅小于沪深300指数。电力板块表现相对强势，而水务、燃气和环保工程及服务板块则出现明显下跌。总体来看，公用事业行业在上半年经历了一定的波动，但电力行业表现出一定的增长动力。

全社会用电量同比增速逐步改善，但1-6月份同比增长1.26%，仍为1980年以来的最低水平。6月份全社会用电量同比增长1.76%，为年内首次由负转正。第二产业用电量增速由负转正，而第一产业和第三产业用电量保持增长。

主要观点

用电量趋势：全社会用电量同比增速逐步改善，但整体仍处于历史低位。第二产业用电量由负转正，第一和第三产业用电量保持增长。
发电结构变化：水电发电量同比大幅增长，火电发电量持续负增长，但增速有所放缓。风电发电量增长明显，但利用率有所下降。
能源改革预期：电力体制改革和国企改革正在共振，对电力板块产生积极影响。国家层面已出台多项改革措施，包括售电侧改革、智能电网建设、新能源微电网示范项目等。
区域电改进展：贵州发布深化电力体制改革工作方案，明确社会资本可参与售电业务，为区域电力企业带来发展机遇。
投资逻辑：下半年公用事业行业的投资逻辑将围绕能源体制改革展开，重点关注受益于“电改与国改共振”的区域发电企业，以及受益于油气改革预期的清洁能源标的。

关键信息

用电量数据

6月全社会用电量4723亿千瓦时，同比增长1.76%。
1-6月全社会用电量26624亿千瓦时，同比增长1.26%。
第二产业用电量在6月首次由负转正，同比增长0.60%。
第三产业用电量同比增长8.25%，对全社会用电量增长贡献率最高。

发电量数据

1-6月全国规模以上电厂发电量27091亿千瓦时，同比增长0.6%。
水电发电量同比增长13.3%，增速同比提高3.6个百分点。
火电发电量同比下降3.2%，连续12个月负增长。
风电发电量同比增长26.2%，增速比上年同期提高14.2个百分点。

电力设备利用小时数

全国发电设备累计平均利用小时1936小时，同比下降151小时。
水电设备利用小时数同比提高82小时，火电设备利用小时数同比下降217小时。
6月核电发电量同比增长48.9%，增速显著。

天然气数据

上半年天然气产量同比增长3.8%，进口量同比增长3.5%，消费量同比增长2.1%。
6月天然气消费量同比增长3.85%，而5月同比下降5%。

行业动态

国务院发布“互联网+”行动指导意见，推动能源系统智能化。
国家发改委启动农村电网改造升级项目，投资约926.2亿元。
贵州发布深化电力体制改革工作方案，明确社会资本参与售电业务。
能源局推动新能源微电网示范项目，探索新型电力系统和商业模式。

上市公司重要公告

华银电力：拟发行股份购买资产并募集配套资金。
长江电力：上半年发电量增长3.8%。
桂冠电力：上半年发电量增长24.73%，其中水电增长40.05%。
福能股份：获得风电项目核准，设立新能源产业基金。
桂东电力：拟与积成电子合作，布局能源互联网和电能云服务。
粤电力A：组建电力销售公司，推进售电市场改革。
国投电力：投资建设新能源项目，推动电力结构优化。

投资建议

重点推荐公司：桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众、粤电力A、桂冠电力、国新能源、天壕节能、长百集团。
估值与盈利预测：表1中列出的公司EPS和PE数据表明，部分公司估值较低，具备成长性和超跌潜力，值得关注。

重点事件评析

电改与国改共振：电力体制改革和国企改革将释放能源体制改革红利，推动行业结构优化。
新能源微电网示范项目：新能源微电网是电改的重要组成部分，将促进能源互联网和储能技术发展。
贵州电改方案：明确社会资本参与售电业务，为区域电力企业带来新的发展机遇。
智能电网建设：加强智能电网发展，提高电力系统的安全性、稳定性和可靠性。

估值表（重点公司）

代码	简称	评级	最新股价	EPS 2015A	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2015E	PE 2016E	PE 2017E	PE 2018E	PB
000966.SZ	长源电力	买入	14.22	0.53	1.25	1.25	1.26	27	11	11	11	3.0
000883.SZ	湖北能源	买入	7.60	0.18	0.21	0.26	0.32	42	36	29	24	2.8
600979.SH	广安爱众	买入	6.96	0.11	-0.2	0.22	0.25	63	-41	32	28	3.5
600969.SH	郴电国际	买入	16.78	0.48	0.78	0.65	0.73	35	22	26	23	1.8
600617.SH	国新能源	买入	21.92	0.31	0.74	1.10	1.61	71	30	20	14	9.7
000669.SZ	金鸿能源	买入	28.90	0.62	0.78	1.09	1.30	47	37	27	22	3.5
600795.SH	国电电力	增持	5.39	0.32	0.31	0.34	0.41	17	17	16	13	2.2
600021.SH	上海电力	增持	20.11	0.55	0.62	0.57	0.62	37	32	35	32	4.5
600644.SH	乐山电力	增持	7.98	-0.55	-3	0.39	0.65	-15	-3	20	12	4.6
600900.SH	长江电力	增持	14.35	0.55	0.72	0.77	0.75	26	20	19	19	2.9
600674.SH	川投能源	增持	12.18	0.62	1.66	1.90	2.05	20	7	6	6	3.5
600886.SH	国投电力	增持	14.87	0.49	0.82	0.94	1.00	30	18	16	15	4.5
600236.SH	桂冠电力	增持	7.96	0.10	0.26	0.28	0.30	80	31	28	27	4.7
001896.SZ	豫能控股	中性	13.48	0.34	0.43	0.85	0.85	40	31	16	16	3.4

行业动态回顾

国务院发布“互联网+”指导意见，推动能源系统智能化。
国家发改委启动农村电网改造升级项目，投资约926.2亿元。
国家能源局推动新能源微电网示范项目，探索新型电力系统。
贵州发布深化电力体制改革方案，明确社会资本参与售电。
多个电力公司发布重要公告，涉及资产重组、新能源项目投资等。

投资评级说明

买入：相对强于市场20%以上。
增持：相对强于市场5%~20%。
中性：相对市场-5%~+5%。
看淡：行业弱于市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。本报告内容及观点由分析师独立出具，不涉及任何证券投资咨询服务。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载