行业研究总结：2021年10月航空运输业经营数据点评
核心内容
2021年10月，航空运输业整体呈现需求略有回升的趋势，尽管同比数据仍受疫情影响，但环比增长表明行业正在逐步复苏。市场对航空业未来的需求复苏、行业格局优化和业绩修复形成一致预期，推动航空机场板块估值修复进程加速。投资建议为“增持”，重点推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、深圳机场、上海机场。
主要观点
- 航空需求回升：2021年10月，国航、东航、南航的国内航线需求环比恢复，分别上涨9.2%、15.5%、2.0%。尽管同比仍大幅下降，但显示行业正在逐步恢复。
- 客运量增长：三大航的国内航线客运量环比分别上涨16.0%、16.5%、6.1%，表明国内出行需求正在回暖。
- 吉祥航空表现突出：吉祥航空10月国内航线ASK同比增长4.9%，环比上涨9.1%；国内航线客运量环比上涨15.0%，显示其复苏速度较快。
- 春秋航空复苏强劲：春秋航空10月国内航线ASK同比上涨48.5%，客运量同比上涨37.4%，显示出较强的恢复能力。
- 机场旅客吞吐量环比恢复：一线机场如首都机场、上海机场、白云机场、宝安机场的国内航线旅客吞吐量环比均有所回升，显示出机场运营逐步恢复。
关键信息
10月行业数据概览
| 指标 |
2021年10月 |
环比上月 |
同比2019年 |
| 运输总周转量 |
73.3亿吨公里 |
+6.4% |
65.6% |
| 旅客运输量 |
3886.1万人次 |
+7.6% |
68.2% |
| 货邮运输量 |
60.4万吨 |
+0.8% |
90.6% |
| 运行保障 |
38.7万班 |
+1.0% |
-12.2% |
三大航数据
| 公司 |
ASK同比 |
客运量同比 |
客座率同比变化 |
ASK环比 |
客运量环比 |
| 国航 |
-17.2% |
-23.3% |
-5.8pct |
+9.2% |
+15.2% |
| 东航 |
-9.0% |
-22.3% |
-11.2pct |
+15.5% |
+16.4% |
| 南航 |
-20.6% |
-27.2% |
-6.9pct |
+2.0% |
+5.9% |
吉祥航空数据
| 指标 |
同比 |
环比 |
同比2019年 |
| ASK |
+4.4% |
+9.1% |
-0.5% |
| 客运量 |
-5.9% |
+15.0% |
-5.8% |
| 客座率 |
-9.0pct |
+3.3pct |
76.0% |
春秋航空数据
| 指标 |
同比 |
环比 |
同比2019年 |
| ASK |
-3.6% |
+1.7% |
-5.0% |
| 客运量 |
-6.7% |
+2.1% |
-0.1% |
| 客座率 |
-2.9pct |
+0.4pct |
85.2% |
一线机场数据
| 机场 |
飞机起降架次 |
旅客吞吐量 |
国内航线旅客吞吐量环比 |
| 首都机场 |
-14.4% |
-31.5% |
+3.3% |
| 上海机场 |
-4.1% |
-15.4% |
+50.2% |
| 白云机场 |
-10.6% |
-20.0% |
+12.0% |
| 宝安机场 |
-4.7% |
-10.3% |
+12.7% |
投资建议
- 行业评级：增持
- 推荐公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场
- 建议关注公司：中国东航、南方航空、深圳机场、上海机场
风险分析
- 疫情持续时间超出预期：可能影响旅客信心，延缓需求复苏。
- 宏观经济下行：抑制出行需求及机票价格，影响航空公司业绩。
- 油价与汇率波动：提高运营成本，造成汇兑损失。
- 极端天气或群体事件：短期降低旅客出行意愿，影响营收。
估值方法说明
本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级 |
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