20190816-光大证券-航空运输业2019年7月经营数据点评：7月航空市场增速回升明显，暑运出行需求稳定_5页_653kb

2019年7月航空市场总结

核心内容

2019年7月，中国航空运输市场整体增速回升明显，暑运出行需求保持稳定。全行业运输总周转量同比增长9.1%，其中国内航线增长10.9%，国际航线增长6.2%。旅客运输总量达5930.1万人次，同比增长10.2%，其中国内航线增长9.5%，国际航线增长16.2%。航空货运市场增速由负转正，货邮运输量同比增长4.2%。

主要观点

• 三大航运营数据回暖：国航、东航、南航的ASK（可用座位公里）增速分别为5.6%、12.42%、10.90%，均较6月有所提升。客运量增速分别为6.90%、8.18%、10.40%。客座率方面，国航和南航同比提升，东航略有下降。
• 首都机场表现改善：7月首都机场起降架次同比下降1.2%，但旅客吞吐量增速由负转正，同比增长2.1%。国航数据虽弱于去年同期，但较6月有所恢复。
• 吉祥航空国际航线表现突出：吉祥航空7月ASK增速达21.14%，国际航线ASK增长至99.64%，主要得益于上海-赫尔辛基航线的开通。虽然国内航线ASK增速下降至10.17%，但国际航线客座率高达79.68%。
• 春秋航空暑运需求旺盛：春秋航空7月ASK增速达14.27%，创年内新高，客座率同比提升1.85个百分点，前7月客座率同比提升2.31个百分点，显示公司竞争优势。

关键信息

行业数据

• 运输总周转量：113.3亿吨公里，同比增长9.1%
• 国内航线：同比增长10.9%
• 国际航线：同比增长6.2%
• 旅客运输总量：5930.1万人次，同比增长10.2%
• 航空货运：货邮运输量61.6万吨，同比增长4.2%
• 行业客座率：正班客座率83.6%，同比降低0.1个百分点

公司表现

• 中国国航：ASK增速5.6%，客运量增速6.90%，客座率同比增加0.60pct，投资评级为“增持”
• 东方航空：ASK增速12.42%，客运量增速8.18%，客座率同比减少1.49pct，投资评级为“增持”
• 南方航空：ASK增速10.90%，客运量增速10.40%，客座率同比增加0.94pct，投资评级为“增持”
• 吉祥航空：ASK增速21.14%，国际航线ASK增长至99.64%，客座率86.02%，同比减少1.41pct，投资评级为“增持”
• 春秋航空：ASK增速14.27%，创年内新高，客座率91.36%，同比提升1.85pct，投资评级为“增持”

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级
• 推荐标的：收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空

风险分析

• 宏观经济下行：可能影响航空出行需求
• 油价与汇率波动：提高运营成本并带来汇兑损失
• 安全事故发生：短期内降低旅客乘机意愿，影响营收

估值与评级说明

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

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