20231027-财通证券-中微公司-688012.SH-收入持续高增_新产品研发可期_3页_513kb

中微公司投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对中微公司2023年三季报及未来三年的财务预测进行了分析，并维持“增持”投资评级。报告指出，公司业绩持续增长，核心业务刻蚀设备表现强劲，同时在研发投入和新产品开发方面具有明显优势。此外，公司在泛半导体领域的布局进一步增强其成长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2023年前三季度，中微公司实现营收40.41亿元，同比增长32.80%；归母净利润11.60亿元，同比增长46.27%；扣非归母净利润7.34亿元，同比增长13.94%。
• 刻蚀设备带动增长：刻蚀设备收入为28.70亿元，同比增长约43.40%，市场占有率持续提升，获得领先客户的批量订单。
• 研发投入持续加大：2023年前三季度研发投入达7.88亿元，同比增长33.42%。公司专注于下一代ICP刻蚀设备及硅锗外延EPI设备的研发，以满足新一代芯片制造需求。
• MOCVD设备表现稳健：公司MOCVD设备收入为4.09亿元，同比增长5.50%，并在氮化镓功率器件和Micro-LED领域有进一步布局。
• 盈利预测乐观：预计2023至2025年公司营收分别为61.23/88.33/104.84亿元，归母净利润分别为13.77/19.74/23.39亿元，PE估值分别为74.30/51.84/43.76倍，显示出良好的成长性和估值空间。

关键财务指标

风险提示

• 海外供应风险
• 国内晶圆厂设备采购放缓
• 高端产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧

公司业务布局

• 刻蚀设备：在国内外一线客户中广泛应用，市场占有率持续提升。
• MOCVD设备：PrismoA7设备在全球氮化镓基LED设备市场领先，PrismoHiT3设备已用于生产验证并获得重复订单。
• 泛半导体领域：公司正在推进新一代氮化镓功率器件制造和Micro-LED应用的MOCVD设备研发。

财务状况分析

• 资产负债情况：2023年公司负债总额为4429.12亿元，资产负债率20.9%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率和速动比率：分别为3.88和2.86，表明公司具备良好的短期偿债能力。
• 经营现金流：2023年经营活动产生现金流量为776.53亿元，显示公司运营效率较高。
• 研发投入：持续增长，为公司未来技术突破和产品升级提供支撑。

投资建议

• 综合考虑公司业务增长、技术储备及行业前景，维持“增持”评级。
• 公司在半导体设备领域具有较强的竞争力，未来三年营收和利润增长预期良好，估值合理。

估值分析

• PE倍数：2023年为74.30倍，2025年降至43.76倍，显示出估值逐步下降趋势。
• PB倍数：2023年为6.11倍，2025年降至4.86倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。

总结

中微公司作为国内领先的半导体设备制造商，在刻蚀设备和MOCVD设备领域具有显著的技术优势和市场地位。公司业绩增长稳健，研发投入持续加大，未来发展前景广阔。尽管存在一定的市场和行业风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，值得投资者增持。